宏观经济观察系列(十八)：城市更新的宏观线索-260726（12页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观周报宏观周报 城市更新的宏观线索 宏观经济观察系列（十八）核心结论核心结论 分析师分析师 边泉水边泉水 S0800522070002 13911826169 慈薇薇慈薇薇 S0800523050004 13916466506 杨一凡杨一凡 S0800523020001 13472533756 相关研究相关研究 权力制衡与资产定价-美国中期选举全景复盘与 市 场 推 演 中 期 选 举 跟 踪 深 度 报 告 2026-逆周期调节政策力度或加大7月政治局会议前瞻 2026-07-20 由言观政，如何判断沃什上任后的政策路线？海外政策周聚焦 2

2、026-07-19 实际经济动能放缓，逆周期政策有望加力2026 年 2 季度经济数据点评 2026-07-16 中期选举观察，共和党的隐形优势？海外政策周聚焦 2026-07-12 一、“六张网”建设和城市更新是当前“十五五”基建布局中并行的两大核“六张网”建设和城市更新是当前“十五五”基建布局中并行的两大核心脉络。心脉络。2026 年 4 月中共中央政治局会议明确强调“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）规划建设。5 月末，国务院印发城市更新“十五五”规划（我国首个城市更新五年专项规划），城市地下管网建设也被明确为工作重点。与此同时，政策促进房地产市场和城

3、市消费形成正反馈循环，长期逻辑在于从规模转向高质量发展模式，优化保障性住房供给作为民生托底，以“好房子”为供给导向，通过城市更新和存量优化培育新的增长点。下半年更多政策红利预计集中释放。下半年更多政策红利预计集中释放。从资金来源来看，城市更新和地下管网建设资金主要来自中央预算内投资、超长期特别国债、8000 亿元新型政策性金融工具和其他中央补贴，以及地方专项债、REITS 和社会资本等。今年上半年财政发力节奏偏慢，导致投资是总量中的主要短板，城市更新相关地方专项债发行亦偏慢。继城市更新“十五五”规划发布以来，6 月 8 日国务院政策例行吹风会、7 月 13 日扩大消费“十五五”规划、经济形势专

4、家和企业家座谈会和 7 月 15 日习近平总书记考察上海市民新村原拆原建项目，释放了城市更新有望发力的政策信号。在“十五五”期间，城市更新投资空间理论在在“十五五”期间，城市更新投资空间理论在 30 万亿元以上。万亿元以上。重点投资方向包括改造城镇老旧小区 11.5 万个（潜在空间 14 万亿元）、建设改造城市地下管网（5 万亿元，平均每年 1 万亿元的规模）、4000 个城中村改造（潜在空间在 14 万亿元左右）、1500 个老旧街区厂区改造提升（预计投资 3000亿元），以及提升城市公共服务和城市综合交通体系等。二、二、中观景气跟踪：中观景气跟踪：国际油价再度走升，猪肉价格延续企稳。国际油

5、价再度走升，猪肉价格延续企稳。油价再度走升，布油突破 90 美元/桶，进口油轮运价整体盘整在高位，而国际黄金价格阶段性企稳。生产端传统行业开工率多数承压，国内化工品价格连续三周环比抬升。消费端内需仍偏弱，电影票房走高，暑期档表现稳定，猪肉价格连续三周企稳。三三、大类资产观察：、大类资产观察：截至截至 7 月月 24 日，在监管层面释放日，在监管层面释放稳市场政策信号稳市场政策信号和外和外围市场波动减少下，围市场波动减少下，A 股呈现一定的反弹。股呈现一定的反弹。国内层面，7 月 20 日证监会召开座谈会，投资者代表提出的建议集中在五大方向：加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，

6、规范发展量化交易和 AI 应用，进一步推动上市公司加大分红力度，提高证券违法犯罪成本。从海外层面来看，美伊地缘风险再度升温，原油价格重新攀升，美债收益率回升下，对美股形成压制。从汇率层面来看，除了美元外，人民币兑主要国家货币均走强。风险提示：风险提示：统计样本不能代表实际结果、政策落地不及预期。证券研究报告证券研究报告 2026 年 07 月 26 日 宏观周报 西部证券西部证券 2026 年年 07 月月 26 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、六张网”和城市更新是基建投资中两条主线.3 1.1 城市更新的几个政策信号.3 1.2 城市更新的主要内容.