【华龙证券】美容护理行业周报：医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容-260725（9页）.pdf

核心结论速览： 润辉生物年内连获两张水光三类证，“基础补水消肿+复合营养抗衰”产品矩阵全面覆盖全临床场景：2026年7月21日，润辉生物含甘露醇“注射用透明质酸钠溶液”获批上市，系年内第二张水光三类证。该产品是国内唯一以甘露醇为核心修护成分复配的水光产品。短短数月内，从日常维养、光电术后修复，到光老化改善、干敏肌屏障重建，双品矩阵覆盖全临床场景，技术与配方双驱动的产品迭代成为板块中长期核心成长主线。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。 镭健科技钼基半导体激光治疗仪获批，优质黄金波长实现汽化切割与止血效果完美平衡：2026年7月，武汉镭健科技自主研发的钼基半导体激光治疗仪获三类医疗器械注册证。该设备采用优质黄金波长，可被人体组织水分与氧合血红蛋白高效吸收，兼顾汽化切割与止血能力，一机多用，适配多类微创治疗场景。国产医美设备在底层技术自主可控方面取得重要突破。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。 贝泰妮累计回购298万股（约9600万元），彰显公司对长期发展的信心：截至2026年7月20日，贝泰妮通过集中竞价方式累计回购公司股份2,980,100股（占总股本0.7035%），成交总金额约9600万元，回购资金总额1-2亿元将全部用于股权激励或员工持股计划。持续回购彰显公司对长期发展的信心。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。 普门科技两款电化学发光法IVD试剂盒获批，体外诊断产品线持续丰富：血栓调节蛋白测定试剂盒用于内皮细胞损伤辅助诊断，总I型胶原氨基端延长肽测定试剂盒用于骨质疏松症辅助诊断，有效期至2031年7月16日。电化学发光法产品线持续丰富，巩固公司在体外诊断领域的竞争优势。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。 产品差异化竞争逻辑：具备独家配方专利、完备产品矩阵的医美耗材企业正通过差异化壁垒打开业绩增长空间：润辉生物的甘露醇水光产品（国内唯一甘露醇复配）和镭健科技的黄金波长激光设备（汽化止血平衡）均体现了产品差异化的核心竞争优势。技术与配方双驱动的产品迭代成为板块中长期核心成长主线。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。医美耗材：润辉生物水光产品矩阵成型的产业意义。双品矩阵成型：从“基础补水”到“复合抗衰”。2026年7月21日，润辉生物“注射用透明质酸钠溶液”正式通过国家药监局三类医疗器械审批。这是润辉今年内拿到的第二张水光三类证。产品一（注射用透明质酸钠复合溶液）：基础补水消肿，面向日常维养和术后修复场景。产品二（注射用透明质酸钠溶液）：以甘露醇为核心修护成分复配，国内唯一，面向抗衰和肌肤屏障重建场景。“基础补水消肿+复合营养抗衰”的双品矩阵正式成型，全面覆盖日常维养、光电术后修复、光老化改善、干敏肌屏障重建等全临床场景。甘露醇的差异化价值。甘露醇具有多重修护功效：抗氧化作用——清除自由基，减少氧化损伤；抗炎作用——减轻皮肤炎症反应；保湿作用——改善皮肤水合状态。作为国内唯一以甘露醇为核心修护成分复配的水光产品，润辉生物在成分差异化上构筑了显著的竞争壁垒。医美耗材产品差异化竞争逻辑。在医美行业合规化进程加速的背景下，具备独家配方专利、完备产品矩阵的医美耗材企业正通过产品差异化构筑竞争壁垒。润辉生物两款水光产品在短期内接连获批，反映了监管对创新产品的支持以及企业对临床需求的快速响应能力。医美设备：镭健科技半导体激光治疗仪的突破意义。技术优势：黄金波长+双重吸收。镭健科技钼基半导体激光系统采用优异的黄金波长，可被人体组织中的水分（H₂O）和氧合血红蛋白（HbO₂）双重高效吸收。这一独特的物理特性使其兼具卓越的汽化切割能力与止血效果，实现了汽化与凝固的完美平衡。应用场景：一机多用，适配多元临床场景。可广泛应用于多种疾病的微创治疗，真正做到一机多用。系统采用标准化光纤接口，支持一次性与可重复使用医用激光光纤，光纤耦合效率高、能量传输稳定，满足不同术式、不同场景的临床需求。国产医美设备自主可控趋势。镭健科技作为国内医疗激光行业的先驱者，在激光微创领域再添一款重磅利器。该产品的获批体现了国产医美设备在底层技术自主可控方面的持续进步，依托产品差异化壁垒持续打开业绩增长空间。产品差异化驱动的行业提质扩容。耗材端：成分差异化构筑壁垒。润辉生物的甘露醇水光产品（国内唯一甘露醇复配）体现了成分差异化的核心竞争优势。在产品同质化竞争加剧的背景下，具备独家配方专利的企业有望通过产品差异化构筑竞争壁垒，持续打开业绩增长空间。设备端：技术差异化打开空间。镭健科技的黄金波长激光设备（汽化止血平衡）体现了技术差异化的核心竞争优势。具备底层技术自主可控的医用治疗设备企业，依托产品差异化壁垒持续打开业绩增长空间。技术与配方双驱动。华龙证券认为，技术与配方双驱动的产品迭代成为板块中长期核心成长主线。具备底层技术自主可控、独家配方专利的医美耗材与设备企业，有望在产品差异化竞争中持续受益。投资行动指南。核心公式：医美产业投资价值 = 耗材差异化（独家配方/产品矩阵）× 设备自主化（底层技术可控）× 龙头确定性（品牌/渠道/研发）。起步三步：1. 关注医美耗材产品差异化：具备独家配方专利、完备产品矩阵的医美耗材企业（华熙生物、巨子生物）。2. 布局医美设备国产替代：具备底层技术自主可控的医用治疗设备企业。3. 聚焦细分赛道龙头：敏感肌专业赛道贝泰妮、线上渠道红利珀莱雅/上美股份/丸美生物。避坑指南： 医美行业对医疗技术的应用门槛较高，新技术从研发到产业化需要克服诸多挑战。 行业竞争日益激烈，产品同质化可能加剧价格竞争。 政策及监管环境趋严，合规成本上升可能影响中小企业。分阶段实施建议： 短期：关注润辉生物水光产品获批后的市场放量及镭健科技激光设备的临床推广。 中期：跟踪医美耗材设备国产替代进展及产品差异化竞争格局。 长期：布局技术与配方双驱动的核心成长主线。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：润辉生物含甘露醇水光产品的差异化优势是什么？A1：该产品是国内市场唯一以甘露醇作为核心修护成分系统复配的水光产品，甘露醇具有抗氧化、抗炎、保湿等多重修护功效。润辉生物已形成“基础补水消肿+复合营养抗衰”双品矩阵，全面覆盖全临床场景。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。Q2：镭健科技半导体激光治疗仪的技术特点是什么？A2：采用优质黄金波长，可被人体组织水分和氧合血红蛋白双重高效吸收，兼具汽化切割能力与止血效果，实现汽化与凝固的完美平衡。一机多用，适配多类微创治疗场景。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。Q3：贝泰妮回购股份的情况如何？A3：截至2026年7月20日，贝泰妮累计回购2,980,100股（占总股本0.7035%），成交总金额约9600万元，回购资金总额1-2亿元将全部用于股权激励或员工持股计划。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。Q4：普门科技新获批的两款试剂盒有何用途？A4：血栓调节蛋白测定试剂盒用于内皮细胞损伤辅助诊断；总I型胶原氨基端延长肽测定试剂盒用于骨质疏松症辅助诊断。两款产品均采用电化学发光法。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。Q5：华龙证券对美容护理行业的投资建议是什么？A5：维持“推荐”评级。建议关注华熙生物、巨子生物、贝泰妮、珀莱雅、上美股份、丸美生物、上海家化、润本股份。技术与配方双驱动的产品迭代成为板块中长期核心成长主线。（数据来源：华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》）。数据来源说明：本报告数据主要来源于华龙证券《医美设备耗材双轮更新，产品差异化驱动行业提质扩容》（2026年7月25日），数据来源于Wind、润辉生物技术威海有限公司、武汉镭健科技公众号等公开渠道。