商业银行业银行面面观系列报告之二：子公司版图谁是新的增长引擎-260726（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.26 子公司子公司版图版图：谁是新的谁是新的增长增长引擎引擎 Table_Industry 商业银行商业银行 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 商业银行四川省20 家上市&非上市银行核心经营指标一览2026.07.23 商业银行山东19 家上市&非上市银行核心经营指标一览2026.07.22 商业银行主动基金持仓降至低位，齐鲁银行、青岛银行获主动基金增配2026.07.22 商业银行北

2、京16 家上市&非上市银行核心经营指标一览2026.07.21 商业银行宽基资金面回暖，风格切换下资金有望流入银行板块2026.07.19 银行面面观系列报告之二 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 马婷婷(分析师)021-23185608 S0880525100001 李润凌(分析师)021-23183283 S0880525120003 本报告导读：本报告导读：我们统计了我们统计了 A股上市银行主要参控股子公司及其股上市银行主要参控股子公司及其 25年经营数据，涵盖保险、信托、年经营数据，涵盖保险、信托、基金、金租、消金、理财子、基金、金租、消金、理财子、AIC、境外投

3、行八大主要类型。、境外投行八大主要类型。投资要点：投资要点：Table_Summary 牌照布局高度集中，国有大行领跑。牌照布局高度集中，国有大行领跑。五大行已基本实现银行、保险、基金、租赁、消费金融、理财、投资及境外投行等主要金融牌照的全覆盖。股份行方面，股份行方面，招行、兴业牌照数量位居股份行前列，体现其在综合化经营方面的积极布局；浦发、民生、光大、中信则分别在 4-5 家，各具特色但覆盖范围存在差异。平安银行仅控股 1 家平安理财，其诸多金融牌照集中于集团层面。城农商行方面，城农商行方面，北京银行以 5 家子公司领跑，上海、南京、宁波以 4 家紧随其后。资产规模更大、经营业绩更优、风控能

4、力更强的头部城商行，在争取新牌照时具备更强的议价能力和监管认可度。保险：牌照高度集中于大型银行，盈利能力分化。保险：牌照高度集中于大型银行，盈利能力分化。五大行均拥有寿险或财险子公司，以控股模式主导。招行和北京则通过 50%合营方式参股招商信诺人寿和中荷人寿。工银安盛人寿、建信人寿、招商信诺人寿、农银人寿和交银人寿规模大于 1700 亿元，保险合同负债规模大于 1400 亿元，其余公司体量明显偏小。盈利能力表现分化，中荷人寿、农银人寿、招商信诺人寿 25 年 ROE 水平分别达 36.8%、29.7%、24.1%，处于明显领先地位。信托：牌照信托：牌照较为稀缺较为稀缺。目前仅有建行、交行、兴业

5、和浦发四家持有信托子公司，持股比例 67%至 97%不等。从信托资产规模看，25 年末建信信托、上海国际信托规模领先。从盈利能力上看，信托 ROE 水平普遍较低，交银国际信托、上海国际信托测算 ROE4.6%、3.6%，表现相对更优。基金：基金：招商基金规模领跑招商基金规模领跑，永赢基金、工银瑞信，永赢基金、工银瑞信盈利盈利表现突出。表现突出。上市银行系基金共 14 家，招商基金以管理规模 9924 亿元、非货规模 6263 亿元领跑，建信基金/工银瑞信/中银基金/永赢基金等规模也较大。测算永赢基金以 18.9%的ROE 领跑，工银瑞信（15.1%）、中银基金（14.5%）、上银基金（14.2

6、%）ROE亦较高。25 年永赢基金占母行净利润达 1.47%，26 年有望进一步大幅提升。金租：金租：牌照覆盖面最广，对部分中小银行利润贡献度较高。牌照覆盖面最广，对部分中小银行利润贡献度较高。上市银行系金融租赁公司共 25 家。交银/工银/招银 25 年末总资产大于 3000 亿元；城商行中南京/宁波/江苏领跑。城农商行金租公司对母行净利润贡献度普遍较高，如永赢金租（10.25%），海西金租（10.22%）。苏银金租、永赢金租、青银金租、重庆鈊渝金租、渝农商金租等测算 ROE15%+。大部分金租不良率低于 1%，交银金租（0.24%）、永赢金租（0.26%）表现突出。消金：消金：中小银行布局