【东方证券】煤炭行业周报：山西发布限制超产的重要文件，煤炭板块潜在催化足-260725（14页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。煤炭行业 行业研究|行业周报 山西发布限制超产的重要文件，煤炭板块潜在催化足山西发布限制超产的重要文件，煤炭板块潜在催化足。（1）山西省政府办公厅研究起草了山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条(征求意见稿)，于 7 月 21 日向社会公开征求意见和建议，在清理隐蔽工作面方面，新规拟对查实隐藏采掘点、“阴阳图纸”等行为，责令煤矿停产整顿、撤出井下隐蔽采掘点人员设备，拒不整改的，依法采取关停、吊销证照、永久封井等措施；对相关企业法定代表人、实际控制人、实际

2、负责人、最终受益人、幕后操控人及矿长、外包队负责人等关键人员构成犯罪的，依法移送司法机关追究刑事责任；（2）近期美、伊冲突再起扰动，海外原油、天然气价格持续上行；（3）今年夏季高温来临偏晚，当前电厂日耗上升至高位，后续煤炭需求有望超预期。动力煤：动力煤：旺季维持平稳运行，冬储行情值得期待旺季维持平稳运行，冬储行情值得期待。（1）截至 7 月 24 日，榆林 5800大卡动力煤现货价格环比+11 元/吨、鄂尔多斯 5500 大卡动力煤现货价格环比+16元/吨；（2）截至 7 月 24 日，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤价格周环比+6 元/吨；（3）根据近 5 年的情况，电煤日耗的旺季在 8 月

3、，但煤价上涨通常集中在 9-11月，主要的驱动在于电厂的冬储补库。焦煤焦煤：现货价格现货价格维持高位维持高位，焦化厂焦化厂去库去库、钢厂库存止跌、钢厂库存止跌。（1）截至 7 月 24 日，本周独立焦化厂焦煤库存 773 万吨，周环比-2.7%，样本钢厂焦煤库存 776 万吨，周环比+0.2%，焦化厂延续去库，钢厂库存止跌；（2）截至 7 月 24 日，柳林低硫主焦煤价格为 1980 元/吨，环比持平，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 241 美元/吨，环比-6 美元/吨；（3）短期低硫主焦现货价格仍维持高位，钢厂、焦化厂补库意愿均较低，钢厂、焦化厂去库趋势结束大概率锚定这一轮焦煤价格回调的底部。焦

4、煤焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 7 月 24 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.56，处于偏低水平。投资建议：投资建议：虽然需求端、库存端的波动带来一定的震荡，但板块已逐渐进入右侧阶段，回调即是买入机会，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。风险

5、提示风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 07 月 25 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 美伊冲突扰动仍存，当前板块核心看海外事件影响：东方证券煤炭行业周报（20260713-20260719）2026-07-19 煤炭股底部横盘震荡，有望逐步进入右侧行 情：东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260706-20260712

6、）2026-07-13 煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会：东方证券煤炭行业周报（20260629-20260705）2026-07-05 山西发布限制超产的重要文件，煤炭板块潜在催化足 东方证券煤炭行业周报（20260720-20260726）看好（维持）煤炭行业行业周报 山西发布限制超产的重要文件，煤炭板块潜在催化足 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 行业基本面情况.5 动力煤价格：港口、坑口煤价上涨.5 国际能源价格：海外油、气价格反弹.6 焦煤价格：本周焦煤现货价格与上周