富途控股-FUTU.US-美股公司2026年一季报点评：单季交易额新高关注国际化发展-260531（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(美国美国)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.31 单季交易额新高，关注国际化发展单季交易额新高，关注国际化发展 富途控股富途控股(FUTU.O)Table_Industry 综合金融 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(美元)：104.07 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(美元)80.5-168.96 当前股本(百万股)1121.34 当前市值(百万美元)15420.94 Table_PicQuote

2、 Table_Report 相关报告相关报告 客户质量持续提升，推动业绩增速超预期2025.11.19 净入金强劲，Crypto 持续开拓 2025.08.22 市场活跃业绩爆发，进取创新不断成长2025.06.17 富途控股 2026 年一季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 张轩铭(分析师)021-38038437 S0880526020001 吴浩东(分析师)010-83939780 S0880524070001 本报告导读：本报告导读：近期监管整治非法跨境展业，富途内地存量业务面临清退，

3、考虑到富途内地业务影近期监管整治非法跨境展业，富途内地存量业务面临清退，考虑到富途内地业务影响相对有限且已落地，短期对利润有一定扰动，但长期看富途估值逻辑应从监管不响相对有限且已落地，短期对利润有一定扰动，但长期看富途估值逻辑应从监管不确定担忧转向长期竞争力，看好国际化布局下富途长期成长空间确定担忧转向长期竞争力，看好国际化布局下富途长期成长空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级，调降目标价至维持“增持”评级，调降目标价至 143 美美元，对应元，对应 26 年年 15xPE。公司 2026 年一季度净利润/营收分别为 8.3/58.6 亿港元，同比-61%/+

4、25%；单季利润大幅下滑主因证监会对富途行政处罚落地、公司被罚没 18.5 亿人民币；近期监管整治非法跨境展业，富途内地存量业务面临清退（26Q1 末入金账户占比 13%），考虑到富途内地业务影响相对有限且已落地，短期对利润有一定扰动，但长期看富途估值逻辑应从监管不确定担忧转向长期竞争力，看好国际化布局下富途长期成长空间。预计公司 26-28 年净利润 104/132/138 亿港元，分别同比-8%/+26%/+5%，对应当前 26E 动态 PE 仅 11.1x；给予富途控股 26 年 15xPE，对应目标价 143 美元，维持“增持”评级。富途富途单季交易额创新高单季交易额创新高，两融规模两

5、融规模稳步增长，稳步增长，佣金及利息收入随市佣金及利息收入随市上行。上行。2026 年一季度公司佣金及手续费收入、利息收入、其他收入分别为 26.4、26.5、5.6 亿港元，分别同比+14.3%、+28.0%、+79.8%。交易量提升推动佣金收入随市上行，26Q1 得益于港股互联网/半导体等板块热度延续，公司单季交易额达 4.15 万亿港元/同比+29%，其中美股交易额 3.0 万亿港元/同比+33%，港股交易额为 1.0 万亿港元/同比+10%，26Q1 平均综合佣金率为 0.064%/同比-0.8BP，佣金率下降抵消部分佣金收入增长。保证金融资规模增长，期末富途两融规模达 729 亿港元

6、/同比+45%，反映市场回调中客户增加敞口需求较高；其他收入高增由外汇兑换、IPO 融资、基金分销增长驱动。客户净资产流入显著加速，客户净资产流入显著加速，香港和新加坡客群香港和新加坡客群保持增长潜力。保持增长潜力。得益于香港、新加坡市场优质客户基础，2026 年一季度公司新增入金账户数 22.5 万，已完成全年 80 万净增目标指引的 28%；期末公司入金账户数达 359 万/同比+34%，客户资产规模同比+53%至 1.27 万亿港元，虽然一季度港美股市场回调对客户资产负向贡献，但强劲的客户净资产流入抵消了持仓市值波动压力。此外公司财富管理客户资产达 1784 亿港元/同比+28.2%，公