日联科技-688531-A股公司研究报告：日探精微联筑平台-260609（30页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2026 年 06 月 09 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）日探精微，联筑平台日探精微，联筑平台 中游制造/机械 目标估值：NA 当前股价：195.17 元 日联科技是工业日联科技是工业X射线检测设备龙头射线检测设备龙头，受益下游受益下游AI PCB扩产以及锂电高景气扩产以及锂电高景气度带来的国产替代度带来的国产替代+设备量价齐升，预计主业设备量价齐升，预计主业业绩业绩维持快速增长维持快速增长趋势趋势。同时，公。同时，公司司通过通过外延外延并购并购打造打造工业工业检测平台检测平台，横横向向看看产品品类产品品类延伸延伸至超声波、可见光、至超声波、可见光、激光红

2、外激光红外、老化测试等、老化测试等技术技术，纵纵向向看看应用领域拓展至半导体、光模块应用领域拓展至半导体、光模块、液冷、液冷等等新兴场景，新兴场景，有望有望开启无边际扩张开启无边际扩张。q 基本盘稳健：基本盘稳健：国内工业国内工业X射线检测设备龙头，射线检测设备龙头，受益下游高景气受益下游高景气。n 受益下游 PCB、锂电等扩产浪潮，业绩有望维持高增。按下游拆分，2025 年公司集成电路及电子制造业务占比 51%、新能源电池业务占比25%、铸件焊接业务占比 22%、食品等其他领域业务占比 3%。下游PCB、新能源、半导体等行业持续高景气，同时以高多层 PCB、先进封装、存储芯片、固态电池等为代

3、表的新工艺、新技术，持续催生高端设备需求，带来量价齐升。公司是国内 X 射线检测设备龙头，国内极少数具备 3D/CT 智能检测装备设计、生产能力的供应商，有望优先受益下游高景气+技术迭代+国产替代，预计主业延续快速增长趋势。n 核心零部件自主可控，铸就深厚护城河。公司是国内极少数实现 X 射线源全谱系覆盖并大规模产业化的企业，凭借国内首款封闭式微焦点 X射线源率先打破赛默飞世尔、滨松光子等外资垄断。根据公司公告，2021-2024 公司在集成电路领域自产射线源比例从 30.55%提升至90.92%，新能源领域自产射线源比例从 5.43%提升至 84.89%，核心部件自制化率提升不仅能够保障供应

4、链安全稳定，同时有望带来显著的成本优势。q 平台化拓展：平台化拓展：收并购持续落地，收并购持续落地，打造工业检测技术平台。打造工业检测技术平台。n 收购上海菲莱，客户+供应链+管理+产能等全方位赋能，长期有望再造一个“日联”。2026 年 4 月，公司公告拟收购菲莱测试 100%股权，进军光通信检测领域。菲莱产品覆盖从晶圆到模块的全链条测试，客户包括源杰科技、剑桥科技、Lumentum 等光通信龙头以及伟测科技、长电科技等封测龙头，根据 Frost&Sulliva，菲莱测试在光电子器件可靠性测试解决方案市场位居国内第一梯队。本次收购，双方在客户、产品、产能、下游等全方位协同赋能，菲莱有望充分受

5、益下游光模块光芯片企业扩产浪潮，进一步增厚公司利润。根据公司公告，菲莱测试 2026/2027/2028 年净利润承诺分别为 4000/6000/8000 万元，目标延续高速增长。n 平台化布局初显成效，开启无边界扩张。2025 年 1 月，公司投资创新电子并成立合资公司；6 月收购珠海九源，10 月收购新加坡 SSTI，目前公司已形成X射线+电性能+激光+红外+超声+老化测试等检测组合，在新能源、半导体等领域形成多维度协同布局。随着优质资产的注入以及协同效应释放，有望持续打开公司成长天花板。q 投资建议：投资建议：预计 2026-2028 年公司营收分别为 16.70、24.50、32.81

6、 亿元，同比增速分别为 55%/47%/34%，归母净利润分别为 3.11、4.81、6.76 亿元，基础数据基础数据 总股本（百万股）166 已上市流通股（百万股）115 总市值（十亿元）32.3 流通市值（十亿元）22.4 每股净资产（MRQ）20.6 ROE（TTM）5.4 资产负债率 19.9%主要股东 无锡日联实业有限公司 主要股东持股比例 27.48%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 94 218 314 相对表现 94 213 290 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 郭倩倩郭倩倩 S1090525060003 陈之馨陈之馨 S109052507000