【中国银河】5月进出口数据解读：AI景气叠加涨价效应持续支撑出口增速-260609（9页）.pdf

1、宏观动态报告 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 AI 景气叠加涨价效应持续支撑出口增速 5 月进出口数据解读 2026 年 6 月 9 日 6 月 9 日海关总署公布 5 月进出口数据：5 月我国出口商品 3768 亿美元，同比增速为 19.4%（前值 14.1%），过去十年的同期均值为 2.7%。进口 2713亿美元，增速 27.4%（前值 25.3%），过去十年进口增速同期均值为-0.5%。5 月贸易顺差 1054.3 亿美元（前值 848.2 亿美元）。5 月出口增速继续上行，全球经济景气度维持扩张以及 AI 产业高增、能源冲击下新能源相关产品出口加

2、速、涨价因素均对出口增速带来支撑：一是全球制造业 PMI 景气度持续高位及 AI 产业高增带动。5 月全球制造业 PMI持平于 52.6%，连续第十个月位于扩张区间，位于 2022 年 4 月以来新高位，中东地缘风险带来的全球预防性囤货或是主因，美英韩、越南印度墨西哥中国台湾等经济体景气度环比均有上行，对应 5 月份韩国出口增速 53.2%（前值48%），越南出口增速 18.5%（前值 21.6%）。全球 AI 产业仍延续高增，4月全球半导体销售增速 93.9%（前值 79.2%），韩国 5 月前 20 日半导体出口同比增速 202.1%（前值 182.5%），前 20 日计算机外围设备同比增

3、速 305.5%（前值 398.9%），5 月费城半导体指数累计上涨 22.1%（前值 38.4%），带动 5 月我国集成电路出口增速 110.9%（前值 99.6%），自动数据处理设备出口增速 66.1%（前值 47.3%），两类产品拉动出口增速 9.3 个百分点，贡献了出口增速 48%份额。二是能源冲击下新能源相关产品出口加速。能源冲击背景下新能源汽车相对传统燃油车的成本优势被进一步放大，据乘联会数据，5月新能源乘用车厂商出口 42.4 万辆，同比增长 112.6%，环比增长 4.4%；5月新能源车占出口总量的 54.0%，较同期增加 9 个百分点，创历史新高。海关总署数据 5 月我国汽车

4、出口金额同比增速 39.3%（前值 44.2%）。三是涨价因素对出口增速亦带来支撑。能源冲击下国内 3 月 PPI 同比+0.5%（时隔41 个月转正），4 月进一步跳升至 2.8%，带动价格指数对出口增速的拉动修复回升转正至 4.9%，此前 2023 年 5 月以来价格因素对出口增速均为负向拖累（除 2025 年 6 月出口价格拉动 0.5%，2026 年 1 月出口价格拉动为 0）。复盘 2001 年以来与当前类似情形（油价短期迅速冲上 90 美元/桶、原油月均价格当月同比连续 3 月达到 20%以上）的三个时期：2007/11-2008/9、2010/12-2014/9、2022/2-2

5、022/11，价格均对出口增速起到正向拉动作用。5 月进口增速在低基数效应下上行至 27.4%（前值 25.3%）的高增长。一是战略性、科技领域商品进口加速。5 月大宗商品、机电产品和高新技术产品进口增速分别为 13.4%（前值 7.1%）、38.2%（前值 33.5%）和 46.8%（前值 42.9%），分别拉动进口增速 3.6、14.8 和 14.5 个百分点。其中 AI 类产品集成电路和自动数据处理设备进口增速分别为 68%（前值 54.7%）和 80.1%（前值 90.6%），分别拉动进口增速 10.7 和 3.6 个百分点；战略性、能源安全类产品原油、铜矿砂、铁矿砂、铜材和肥料进口增

6、速分别为 15.3%（前值13.2%）、34%（前值 16.3%）、6.6%（前值 2.8%）、44.3%（前值 38.4%）和 74.9%（前值 38.7%），分别拉动进口增速 1.66、1、0.29、0.87 和 0.13个百分点。二是低基数一定程度对读数上带来支撑。去年 5 月进口同比增速-3.3%，低于过去十年-0.5%的均值。分析师 张迪：010-8092-7737：zhangdi_ 分析师登记编码：S0130524060001 吕雷：010-8092-7780：lvlei_ 分析师登记编码：S0130524080002 宏观动态报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责