新能源行业：政策东风与海外需求共振充电桩迎新一轮增长周期-230519（30页）.pdf

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告行业深度报告2023年05月19日政策东风与海外需求共振，充电桩迎新一轮增政策东风与海外需求共振，充电桩迎新一轮增长周期长周期核心观点核心观点新能源车替代趋势新能源车替代趋势叠加政策刺激叠加政策刺激，确立充电桩市场空间确立充电桩市场空间。需求层面需求层面，若采用公桩+私桩口径计算，2022 年我国车桩比为 2.52，仍有向下空间。海外方面，2019-2021 年美国车桩比分别为 18.8/18/18.2，欧洲平均车桩比分别为 8.5/11.7/15.4，未来充电桩增量空间更高。政策层面政策层面，2023 年 5月，国常会通过

2、关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施。政策刺激为驱动充电桩行业增长的主要因素，我国对充电桩总量和补贴的指引较为明确，刺激充电桩总量高增。展望展望行业未来增长看点行业未来增长看点：1）市场增速更高且盈利更强，国内企业）市场增速更高且盈利更强，国内企业出海正当时。出海正当时。考虑为配套新能源车增量需求，欧美充电桩建设速度将进一步提高，将高于国内增速，且充电桩及充电模块等产品在海外的盈利能力更强，国内桩企出海迎来机遇期，关注已通过海外欧美标准认证的桩企出海进展。2）单桩使用效率改善，推升运营端盈利上修。）单桩使用效率改善，推升运营端盈利上修。充电桩行业已度过前期的野蛮生长、供需

3、错位时期，充电桩平均使用率随新能源车渗透率一齐提升，若行业平均单桩利用效率未来继续稳步提升，则充电桩运营企业的盈利能力得以增强，投资回收期得以缩短，充电桩运营行业的经营效率有望进一步优化。3）高压快充布局加速，直流桩替）高压快充布局加速，直流桩替代趋势日渐明确。代趋势日渐明确。高压快充是当前新能源汽车充电技术的发展趋势，直流桩具有更快的充电速度，充电桩将逐渐由交流向直流转型，我国直流桩近年来装机增速较快，未来替代空间仍充分，且高压快充对直流充电桩的输出功率提出更高要求，产业链各环节大功率配套产品有望迎来广阔应用前景。投资建议投资建议新能源汽车渗透率持续上升，充电桩处于加速建设期，我国及欧美车桩

4、比均有向下空间，较大需求缺口叠加政策刺激，充电桩有望进入景气周期。驱动行业未来增长的看点在于：海外增量空间更大，短期盈利性更强，国内桩企加速海外标准认证，出海蕴藏机遇；高压快充加速布局，直流桩替代趋势明确，产业链各环节大功率产品及配套有望成为主流。按企业主要参与的产业链环节划分，零部件制造商相关标的有通合科技、沃尔核材、永贵电器；整桩制造商相关标的有盛弘股份、绿能慧充、双杰电气、炬华科技、道通科技；充电桩运营商相关标的有特锐德。风险提示风险提示市场竞争加剧；新能源车销量不及预期；出海进度不及预期；高压快充发展不及预期。评级评级推荐（维持）推荐（维持）报告作者报告作者作者姓名燕楠资格证书S171

5、0521120001电子邮箱联系人贺晓涵电子邮箱行行业业研研究究新新能能源源证证券券研研究究报报告告 请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明2新能源正文目录正文目录1.1.汽车新能源化趋势明确，充电桩市场空间广阔汽车新能源化趋势明确，充电桩市场空间广阔.41.1.1.1.车桩比仍有向下空间，充电桩需求缺口较大车桩比仍有向下空间，充电桩需求缺口较大.41.2.1.2.产业链分析：关注模块、整桩、运营等细分市场产业链分析：关注模块、整桩、运营等细分市场.51.3.1.3.政策政策频出驱动行业景气上行频出驱动行业景气上行.72.2.缺口扩大叠加盈利向上，国内企业出海正当时缺口扩大叠

6、加盈利向上，国内企业出海正当时.92.1.2.1.国内市场竞争充分国内市场竞争充分，海外海外市场市场增速更高增速更高且且盈利更强盈利更强.92.2.2.2.单桩使用效率改善单桩使用效率改善，推升推升运营端盈利上修运营端盈利上修.112.3.2.3.高压快充布局加速，直流桩替代趋势日渐明确高压快充布局加速，直流桩替代趋势日渐明确.143.3.相关标的相关标的.173.1.3.1.零部件制造商零部件制造商.173.1.1.3.1.1.通合科技：充电模块领先供应商，海外市场开拓中通合科技：充电模块领先供应商，海外市场开拓中.173.1.2.3.1.2.沃尔核材：充电枪头部供应商，出海蓄势待发沃尔核材