中科飞测-公司研究报告-国产半导体量检测设备龙头快速成长-230521（28页）.pdf

1、 1 Ta公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 中科飞测（中科飞测（688361）电子 国产半导体量检测设备龙头快速成长国产半导体量检测设备龙头快速成长 投资要点：投资要点：中科飞测是国内领先的半导体量检测设备企业，自成立以来专注于半导体光学检测设备的研发、生产和销售，产品广泛应用于前道制造、后道封装领域。量检测设备空间大，国产有望打破垄断量检测设备空间大，国产有望打破垄断 半导体量检测是控制芯片制造良率的关键环节，整个设备市场规模约占半导体设备市场的13%，仅次于刻蚀机、光刻机、薄膜沉积设备。根据SEMI，中国大陆已经成为全球最大的半导体量检测设备市场，我们预计22-24年中国大陆市场规

2、模分别为35.71亿美元、30.26亿美元、35.56亿美元。目前中国量检测设备的国产化率不足5%，市场主要由几家垄断全球市场的国外企业占据主导地位。根据VLSI Research，KLA、应用材料、日立在中国市场的占比分别为54.8%、9.0%和7.1%。国产厂商中科飞测、上海精测、上海睿励等企业加速布局，正逐步改变KLA的长期垄断格局。国产替代国产替代&产能扩充加速业绩释放产能扩充加速业绩释放 公司量检测设备主要聚焦于光学检测技术，目前产品线可覆盖量检测设备市场份额的27.2%，同时公司正积极布局纳米图形缺陷检测、晶圆金属薄膜量测等设备，可覆盖市场份额有望进一步提升至50%以上。在可覆盖市

3、场中，公司已有多台设备在28nm产线通过验收，部分产品技术指标可与国际竞品对标，国产化大背景下公司产品份额有望加速提升。20-22年公司主要产品产能利用率分别为82.71%/104.92%/82.86%，现有生产场地使用已处于较为饱和状态，随着募投产能的释放有望助力收入进一步提升。盈利盈利预测预测与与估值估值 我们预计公司2023-25年收入分别为7.03/9.99/13.99亿元，对应增速分别为38.11%/42.01%/40.07%，归母净利润分别为0.33/0.82/1.65亿元，对应增速分别为182.99%/147.83%/100.00%，EPS分别为每股0.10/0.26/0.51元

4、，3年CAGR为141.17%。新股上市，市值波动较大，目前对应PS为31/22/16倍，PE为658/266/133倍，建议持续关注。风险风险提示：提示：产品验证不及预期；新品研发不及预期；下游需求不及预期；零部件采购风险。Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）361 509 703 999 1399 增长率（%）51.76%41.24%38.11%42.01%40.07%EBITDA（百万元）58 26 64 112 189 归母净利润（百万元）5

5、3 12 33 82 165 增长率（%）34.96%-78.02%182.99%147.83%100.00%EPS（元/股）0.17 0.04 0.10 0.26 0.51 市盈率（P/E）409 1862 658 266 133 市净率（P/B）39.4 38.4 8.8 8.5 8.0 EV/EBITDA 377.9 835.2 312.0 176.8 103.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2023 年 5 月 19 日收盘价 证券研究报告 2023 年 05 月 21 日 投资投资评级评级：行行 业：业：半导体半导体 投资建议：投资建议：当前价格：当前

6、价格：68.35 元 目标价格：目标价格：基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）320/60 流通 A 股市值（百万元）4096 每股净资产（元）2.51 资产负债率（%）66.29 一年内最高/最低（元）71.66/65.00 股价相对走势股价相对走势 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱： 联系人 王海 邮箱： 相关报告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%中科飞测沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告公司深度研究公司报告公司深度研究 投资聚焦投资聚焦 核心逻辑核心逻辑 中科飞测是国内稀缺的