华特气体-公司研究报告-特气领军者品类拓宽产能扩充驱动快速成长-230505（28页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究电子化学品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华特气体（688268）特气领军特气领军者者，品类品类拓宽产能扩充拓宽产能扩充驱动快速成驱动快速成长长 2023 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 研究助理研究助理 朱自尧朱自尧 执业证书：S0600121080040 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)81.28 一年最低/最高价 51.50/128.79 市净率(倍)6.17 流通 A 股市值(

2、百万元)9,778.73 总市值(百万元)9,778.87 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.18 资产负债率(%,LF)42.42 总股本(百万股)120.31 流通 A股(百万股)120.31 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,803 2,041 2,473 2,991 同比 34%13%21%21%归属母公司净利润（百万元）206 265 354 461 同比 59%29%33%30%每股收 益-最新股本摊薄（元/股）1.71 2.20 2.94 3.83 P

3、/E（现价&最新股本摊薄）47.41 36.88 27.65 21.21 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代 Table_Summary 投资要点投资要点 本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。1）特种）特种气体气体为晶圆制造第二大耗材，广泛为晶圆制造第二大耗材，广泛应用于电子半导体领域，应用于电子半导体领域，气体占晶圆制造材料成本 13%为第二大耗材，占 IC 材料总成本 5%-6%，特气下游超四成应用于电子半导体领域。2）半导体扩产热潮推动特气高增。）半导体扩产热潮推动特气高增。全球晶圆厂仍处于扩产周

4、期。国内各大晶圆厂仍处于扩产周期，在2025 年前仍在进行产线扩建。根据我们的统计，至 2025 年底，头部晶圆厂的产能距 2021 年新增 296.9 万片/月(约当 8英寸)。2021-2025 年大陆晶圆产能复合增速 16.6%。晶圆厂扩产明确，拉动上游电子特气需求不断增长。关注供应链安全，电子特气国产率仅关注供应链安全，电子特气国产率仅 15%，自主可控强逻辑。，自主可控强逻辑。二十大报告强调产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚&材料国产化替代，电子特气国产化率仅 15%，国产替代迫切。我国特气企业不断强化核心技术、提升产品品质、扩产气体品类，逐步打破国外厂商垄断，国产替代浪潮涌起

5、。我国特种气体领航者，品类我国特种气体领航者，品类&技术优势显著。技术优势显著。积极向全品类气体供应商进军，已成为国内经营气体品种最多的企业之一，现有产品多达 240余种。公司积极助力国产化进程打破外资垄断，实现近 50 种产品国产替代。国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、以及光刻气等产品进口制约的气体公司。布局前端产业链纯化环节，打造闭环生产模式。公司产品通过多家国际龙头企业认证，公司技术能力受到广泛认可。公司产品通过多家国际龙头企业认证，公司技术能力受到广泛认可。公司作为国内唯一一家同时获得荷兰 ASML 和日本 GIGAPHOT

6、ON 株式会社认证的气体企业，公司准分子激光气体产品于 2023 年 1 月通过Coherent德国公司ExciStar激光器的193nm测试。公司已成功实现了对国内 8 寸、12 寸集成电路制造厂商超过 90%的客户覆盖率。不少于 15 个产品已经批量供应 14 纳米先进工艺，不少于 10 个产品供应到 7 纳米先进工艺，2 个产品进入到 5 纳米先进工艺。解决了长江存储、中芯国际、台积电（中国）等客户多种气体材料的进口制约，并进入了英特尔、美光科技、德州仪器、台积电（中国台湾）、SK 海力士、英飞凌（德国）、铠侠（KOXIA，日本）等全球领先半导体企业供应链体系。在夯实半导体下游客户同时，