海油工程-公司研究报告-高油价高景气海上工程龙头加强一带一路建设-230428（30页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究油服工程 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海油工程（600583）高油价高油价高景气高景气，海上工程龙头，海上工程龙头加强加强一带一路一带一路建设建设 2023 年年 04 月月 28 日日证券分析师证券分析师 陈淑娴陈淑娴 执业证书：S0600523020004 证券分析师证券分析师 郭晶晶郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.28 一年最低/最高价 4.03/7.20 市净率(倍)1.15 流通 A 股市值

2、(百万元)27,766.11 总市值(百万元)27,766.11 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.47 资产负债率(%,LF)37.87 总股本(百万股)4,421.35 流通 A 股(百万股)4,421.35 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS盈利预测与估值盈利预测与估值2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）29,358 32,170 36,581 41,905 同比 48%10%14%15%归属母公司净利润（百万元）1,457 2,028 2,785 3,697 同比 294%39%37%33%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.33

3、 0.46 0.63 0.84 P/E（现价&最新股本摊薄）19.05 13.69 9.97 7.51 Table_Tag关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策 Table_Summary投资要点投资要点 海油工程：远东最大海洋油气工程海油工程：远东最大海洋油气工程 EPCI 总承包之一总承包之一：公司由中海油集团直接控股，定位海上油气田生命周期开发阶段，立足国内海洋油气田市场，同时不断拓展境外业务。1）营收方面：）营收方面：2017-2022 年，公司营业收入持续增长，至 2022 年达到 293.58 亿元，同比上涨 48.31%，创历史新高，主要系中国海油增储上产七年行动计划持续

4、推进。2）利润方面：）利润方面：2022 年公司归母净利润达到 14.57 亿元，同比增长 294.11%，主要得益于 2022 年公司工作量保持增长，并通过良好的项目管控和提质增效措施保障项目高质量按计划运行。高油价叠加政策驱动，中海油海上油气资本开支增加，公司直接受益高油价叠加政策驱动，中海油海上油气资本开支增加，公司直接受益：国际原油供需缺口偏紧，预计 2023 年油价仍然高位运行，推动石油公司提升上游资本开支。中海油积极推进增储上产，海上油气资本开支增长，且向国内倾斜，公司将直接受益。LNG 工程和海上风电双轮驱动，推动公司综合竞争力持续提升工程和海上风电双轮驱动，推动公司综合竞争力持

5、续提升：2018-2022 年，LNG 业务年复合增长率为 83.77%，占公司总营收的比值从4.23%增加到 18.18%，LNG 业务有望成为公司新的增长极。此外，公司积极践行国家“双碳”战略，海上风电业务也加速落地，目前“海油观澜号”主体已完工，公司新能源领域布局迈出重要一步。一带一路促进海外地区共发展：一带一路促进海外地区共发展：公司持续践行国家“走出去”的战略，主要通过总承包方式承揽工程合同，为客户提供“交钥匙”工程。业务分布在中国各大海域、俄罗斯、加拿大、巴西、中东等 20 余个国家和地区。2022 年新签多个海外项目，海外业务业绩有望持续兑现。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评

6、级：我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别 321.7、365.8、419.1 亿元，同比+10%、+14%、+15%；归母净利润分别 20.3、27.9、37.0 亿元，同比+39%、+37%、+33%，对应 2023-2025 年 EPS（摊薄）为 0.46、0.63 和 0.84 元/股，按 2023 年 4 月 27 日收盘价对应的 PE分别为 13.69、9.97 和 7.51 倍。考虑高油价背景下，油服工程行业持续高景气度，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；国际油价剧烈波动风险；汇率波动风险；上游资本开支不及预期；油气田开发项目进度不及预期