2023年资本市场眼中防水行业市场容量、竞争格局及国内外对比分析报告.docx

1、2023 年深度行业分析研究报告CONTENTS目录1. 资本市场眼中的行业市场容量2. 资本市场眼中的行业竞争格局3. 资本市场眼中的国内外对比4. 资本市场眼中的主要企业财务状况5. 风险因素2防水的终端需求结构(2021)房屋建筑-住宅 房屋建筑-其他 工程建筑 修缮20%28.0%-31.5%12.0%-13.5%35%-40%31.1 材料本质：延长构筑物的使用寿命，不可或缺的功能性材料1 防水材料的材料本质：功能性建筑材料。防水材料对建筑的重要性，既在 地产防水需求仅占30% (2021) 保障使用体验，也在保障结构安全性，避免因水分对钢筋和混凝土的侵蚀 东方雨虹对万科销售额(亿元

2、) 11.9 而折损建筑的使用寿命。 假设(东)万(方)科(雨)防(虹)水(占)需(万)求(科)亿(水)元(需)(求)比例 1 防水材料的应用场景：有构筑物的地方就要用到防水材料。我们测算2021 万科开工面积(万平米) 3265 年地产防水需求仅占30% ，行业存在大量非地产需求，包括非商品房住宅 全国开发商口径住宅新开工面积(万平米) 146379 (保障性住房、农村自建房) 、公共建筑 (医院、学校、交通枢纽、酒店 万科开工面积占全国比例 2.2% 、商厦等) 、工商业建筑 (工业厂房、数据中心、仓储物流中心、办公楼 =全国地产防水需求(亿元) 591 等) 、基建工程 (地下管廊、轨交

3、桥隧、水利大坝) 等。 占2000亿元市场规模的比例 30%防水材料的应用场景资料来源：东方雨虹官网、微信公众号，中信证券研究部 资料来源：东方雨虹年报、 Wind (上)，中国建筑防水协会估计(下)，中信证券研究部3000250020001500100050001.2 2000亿元市场容量，奠定孕育大公司的基础1 防水市场规模2014年之前随房基建建设的快速增长而增长，后趋于稳定。2021年839家规模以上防水企业收入为1262万元 ，我们预计2022年受地产需求下行影响有所下降。1 对比其他消费建材，防水市场正常情况下的2000亿元规模已不小，奠定了能够走出大公司的基础。对比各消费建材品类

4、在 疫情影响加剧和地产需求断崖式下滑前的市场规模，防水市场2000亿元的规模高于建筑涂料、木地板、建筑五金、石膏板等 ，已是不小的行业，且由于存在大量非地产需求，相较于部分需求集中在房屋装修的消费建材品类，需求更具稳定性。规上防水企业收入增长历史1400120010008006004002000 规上防水企业收入(亿元，左轴) 建筑业总产值(亿元，右轴) 建筑业新开工面积(亿平米，右轴)6050403020100注： 2022年规上防水企业收入采用1-10月收入除以80%估算资料来源： 中国建筑防水协会，Wind，中信证券研究部消费建材市场规模对比(亿元，2021)35003000300020

5、00120010004002001000建筑陶瓷 塑料管道 防水 建筑涂料 木地板 建筑五金 轻钢龙骨 石膏板4资料来源：中信证券研究部估算深圳市防水协会分析了近两年622个 重点民用建筑防水工程的实际案例 GB55030-2022较SJG19-2019可带 来61%的总增量。 拆分61%的增长率， 外墙贡献46%、 地下室贡献8%、屋面贡献6%、室 内贡献1%。 深圳本身地方规范要求严格， 绝 大部分样本项目的地下和屋面防 水原本就已是一级防水，因此对 总量增长率的贡献没有外墙显著。 在其他地方贡献增量或更大。1.3 未来发展趋势：防水新规带来市场扩容，存量市场不容忽视1 防水新规能够抵御建

6、设需求下滑带来的行业市场容量下滑，且能够带来行业增量 防水协会对若干城市100万平方米已建民用建筑的防水工程受益防水新规的情况进行测算，结果为新规下总用量增加80%左右。 深圳防水协会对近两年622个重点民用建筑的防水工程进行分析，结果为新规下总用量将增加61%左右，其中主要为外墙增量贡献。考虑到深圳地方标准原本要求已高，我们判断在其余地区增长率会更大。1 存量市场规模不容忽视 城市更新、家装修缮深圳市防水协会对新规带来的用量增长的测算防水部位深圳市建设工程防水技术标准 SJG19-2019建筑与市政工程防水通用规范GB55030-2022防水用量(万平米)用量占比防水用量(万平米)用量占比