【国联期货】尿素假期事件盘点及品种前瞻：关注出口政策变动-260510（28页）.pdf

1、尿素假期事件盘点及品种前瞻尿素假期事件盘点及品种前瞻关注出口政策变动关注出口政策变动王军龙 从业资格证号：F03120816 投资咨询证号：Z0022960 2026年5月10日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾在累库预期且地缘溢价消退的背景下盘面短期偏弱。期货：5月8日，UR2609收于1923元/吨，周跌4.85%。现货：5月8日，山东中小颗粒尿素价格1847元/吨（-38），河南中小颗粒尿素价格1840元/吨（-22），山西中小颗粒尿素价格1824元/吨（+0），广东中小颗粒尿素价格2037元/吨（-18）。基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差-76元/吨（+60）、河南基差

2、-83元/吨（+76）、广东基差114元/吨（+80）、山西基差-99元/吨（+98）。价差：UR9-1价差收于7元/吨（-26）；山东-河南价差收于7元/吨，广东-山西价差收于213元/吨，广东-河南价差收于197元/吨。运行逻辑当前重点紧盯国内尿素出口政策边际变动当前重点紧盯国内尿素出口政策边际变动。现阶段国内尿素供应仍维持高位，下游农需进入阶段性空档期，企业成品库存存在持续累库预期。在此背景下，后续尿素出口政策存在结构性松动、适度放开配额的可能性。但需重点警惕两大核心风险：但需重点警惕两大核心风险：第一是政策落地时点风险第一是政策落地时点风险。若出口政策松动及配额兑现落地时间无法赶在7月

3、之前，新增出口货源或无法体现在UR09合约定价逻辑中，对盘面提振作用将大幅弱化；第二是实际出口量级风险第二是实际出口量级风险。即便政策端出现松动，若实际放开的出口量级偏弱、增量有限，行业难以实现有效去库，高库存压力将持续压制现货及盘面估值，进而限制UR09合约上行空间。海内外尿素价差目前仍维持高位海内外尿素价差目前仍维持高位。当前海外尿素基本面偏紧当前海外尿素基本面偏紧、外盘价格保持坚挺外盘价格保持坚挺，价格支撑较强价格支撑较强。后续若霍尔木兹海峡通行、物流梗阻问题得到缓解，中东地区闲置产能及积压货源有望重新外放流向全球市场，国际流通货源增量落地后，海外供给压力将边际改善，外盘价格存在阶段性回

4、落修复、价差收敛的预期。推荐策略UR2609参考区间1800-3000元/吨，多单持有；UR9-1价差参考区间0-120元/吨，做扩头寸持有风险点成本端大幅上涨、出口政策变动、宏观风险3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利多大秦线春检收尾后运力稳步回升，环渤海港口集港增加但调出更强，库存小幅累库仍处近年低位，优质现货货源偏紧。国际能源价格高位、印尼出口管控延续，叠加海运费用走高，进口煤到岸成本坚挺，内外价差倒挂扩大，沿海电厂进口煤招标活跃，进一步推高外盘报价。内陆市场，化工、建材等非电行业刚需强劲，对冲电煤淡季弱势，产地煤价稳中有升、优质高卡资源领涨。当前产业链整体库存偏低，五一节后补库集中

5、释放，叠加迎峰度夏预期提前发酵，煤价呈现淡季不淡、易涨难跌态势，上行趋势明确。供应利空5月1日-5月7日，天泽煤化工、龙华集团（共155万吨/年）检修，内蒙博大实地装置（共80万吨/年）重启，尿素供应或维持高位；周检修损失量7.7万吨，环比下降1.74万吨；根据装置检修/重启计划，下周期尿素日产预计在20.5-22.2万吨。需求中性国内各区域春耕、追肥集中需求基本收尾，农业刚需集中释放完毕；复合肥企业开工季节性回落、补货偏谨慎，仅刚需小单采购；虽三聚氰胺行业开工率有所提升，但板材行业需求平淡，整体工业端缺乏有效增量；出口订单停滞，整体需求格局偏弱。库存利空尿素供应维持高位，农需进入阶段性空档期

6、，企业库存或逐步累积。进出口利多霍尔木兹海峡运力受限，伊朗、卡塔尔尿素出口受阻；叠加中国出口配额严控、俄罗斯化肥出口受限，全球供应偏紧。北半球印度、东南亚水稻备肥刚需强劲，南半球巴西、澳大利亚春播需求集中释放；印度高价招标落地，东南亚与南美补库积极，国际尿素价格高位坚挺。埃及5月5日起加征氮肥出口关税，进一步收紧全球供给。出口政策方面，考虑到企业库存无压力，我们对短期放开出口持审慎态度。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差10库存14供应16010203044需求2105进出口2606目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、国联期货研究所、国