拓荆科技-公司研究报告-在手订单大超预期沉积、键合等产品线持续拓展-230418（21页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司点评报告 2023 年 04 月 18 日 增持增持（维持）（维持）在手订单大超预期，沉积、键合等产品线持续拓展在手订单大超预期，沉积、键合等产品线持续拓展 TMT 及中小盘/电子 当前股价：448.0 元 拓荆科技拓荆科技发布发布 2022 年报，全年收入年报，全年收入 17.06 亿元亿元，同比，同比+125%；归母净利润；归母净利润 3.69亿元亿元，同比，同比+438%。公司。公司全年新签订单全年新签订单 43.62 亿元（亿元（不含不含 DEMO 机台机台），各产各产品线持续拓展，长期增长动力充沛，维持“增持”投资评级品线持续拓展，长期增长

2、动力充沛，维持“增持”投资评级。全全年收入业绩高增长，年收入业绩高增长，股权激励彰显长期增长信心。股权激励彰显长期增长信心。2022 全年收入 17.06 亿元，同比+125%；毛利率 49.3%，同比+5.3ppts；归母净利润 3.69 亿元，同比+438%；扣非净利润 1.78 亿元，同比大幅扭亏为盈。根据股权激励计划，22/23/24/25 年收入目标分别不低于 15.16、22.74、30.32、37.9 亿元，归母净利润目标不低于 2.53、4.04、5.48、6.85 亿元，彰显长期增长信心。PECVD 快速放量，快速放量，SACVD 和和 ALD 持续持续起量。起量。1）PEC

3、VD：收入 15.63 亿元，同比+131.4%；售出 98 台，同比+96%；毛利率 49.4%，同比+6.8ppts；2）ALD：收入 3259 万元，售出 1 台，毛利率 46%；3）SACVD：收入 8948万元，同比+117.4%；售出 5 台，去年同期仅售出 1 台，毛利率 46.8%。从库存情况来看，截至 2022 年底，公司 PECVD、ALD、SACVD 设备库存量分别为 141、6、13 台，HDPCVD 和其他设备库存量均为 1 台。在手订单超预期在手订单超预期，未来收入有望延续高增长态势，未来收入有望延续高增长态势。截至 2022 年底，合同负债13.97 亿元，较三季

4、度末增加 4.7 亿元；存货 23 亿元，较三季度末增加 2 亿元，已取得正式销售订单的发出商品占库存数量的 80%以上，金额占存货的56%。公司全年新签订单 43.62 亿元（不含 DEMO 机台），同比+95.36%，截至 2022 年底在手订单共 46.02 亿元（不含 DEMO 机台）。根据招股书，截至 21Q3，公司发出商品中 DEMO 机台数量占比 33.78%，成熟机台验收周期大约 3-6 个月，DEMO 机台验收周期大概 15-24 个月，在手订单有望保证未来收入高速增长。国内国内 PECVD、SACVD 等设备龙头地位不断稳固，等设备龙头地位不断稳固，Thermal ALD、

5、HDPCVD、晶圆键合等新品持续拓展晶圆键合等新品持续拓展。公司产品线包括 PECVD、ALD、SACVD 三大产品线，其他领域新品持续完善。1）PECVD：PF-300T、PF-300T eX 扩大应用面，Lok I、ACHM、ADC I、HTN 等薄膜均通过客户验证，进入量产；针对先进封装开发了 80-200的低温沉积设备，用于 SiN、TEOS 等，并实现量产；NF-300H 设备实现首台产业化应用并取得重复订单，用于 Thick TEOS 等；氧化硅/氮化硅（ONON）堆栈薄膜是 3D NAND 存储的底层结构，也是最难沉积的结构之一，公司技术已达到国际先进水平。2）ALD：PEALD

6、 用于沉积 SiO2、SiN 等介质薄膜，用于填孔、侧墙、衬垫层等工艺，PF-300T Astra 完成产业化验证，NF-300H Astra 在客户端验证顺利；Thermal-ALD（PF-300T Altair、TS-300 Altair）设备已完成研发，并出货至不同客户端进行验证，可以沉积 Al2O3 等金属化合物薄膜；3）沟槽填充）沟槽填充 CVD：SACVD 实现 SA TEOS（PF-300T SA）、BPSG、SAF（PF-300T SAF）沉积，均通过验证并实现产业化应用；HDPCVD 用于沉积 SiO2、FSG、PSG 等，PF-300T Hesper 已通过验证并实现销售，