【华源证券】谷歌第八代TPU亮相，采用第四代液冷架构，液冷市场有望快速增长：液冷渗透率加速，金刚石散热技术持续推进-260429（5页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机行业点评报告行业点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师宁柯瑜SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：液冷渗透率加速液冷渗透率加速，金刚石散热技术持金刚石散热技术持续推进续推进谷歌第八代 TPU 亮相，采用第四代液冷架构，液冷市场有望快速增长投资要点：投资要点：谷歌第八代谷歌第八代 TPUTPU 性能比第七代性能比第七代 IronwoodIronwood 大幅提升。大幅提升。2026 年 4 月 22 日，谷歌在Clou

2、d Next 大会上正式推出第八代 TPU，包括 TPU 8t 与 TPU 8i。TPU 8t 擅长处理大规模、计算密集型的训练工作负载，其提供更大的计算吞吐量和更强的可扩展带宽。TPU 8i 则拥有更高的内存带宽，专为对延迟最为敏感的推理工作负载而设计。训练性价比方面，TPU 8t 比 Ironwood TPU 提高了 2.7 倍，适用于大规模训练。推理性价比方面，TPU 8i 比 Ironwood TPU 提高了 80%，尤其是在大型 MoE 模型的低延迟目标上。第八代第八代 TPUTPU 继续优化效率继续优化效率，采用第四代液冷设计采用第四代液冷设计，节能性提升节能性提升。谷歌两款芯片每

3、瓦性能提升至 2 倍。为解决电力消耗问题，谷歌优化整个堆栈效率，并集成电源管理功能，可根据实时需求动态调整功耗。除了芯片层级效率优化，谷歌从芯片到数据中心的系统级架构也做了改进。例如，其将网络连接与计算集成在同一芯片上，显著降低了 TPU 芯片间数据传输的能耗，在硬件和软件方面不断创新下，谷歌数据中心单位电力消耗下的计算能力比五年前提高了六倍。此外，TPU 8t 和 TPU 8i 采用第四代液冷技术，能够维持风冷无法实现的性能密度。金刚石作为基板材料集成使用金刚石作为基板材料集成使用，散热效果有望再提升散热效果有望再提升。Diamond foundry 发布最新技术报告，提出单晶金刚石的热导率

4、是硅 16 倍，约为碳化硅、铜、AlN、银、金等材料的 6 倍。金刚石不仅是热传导介质，在高功率芯片封装中，将金刚石作为基板集成使用，不仅具有出色的散热效果，还可以通过重新分配整体热阻及流经该基板的温度降差，实现芯片层面的两相冷却。这种设计可使散热性能提升 10 到 100 倍。投资意见投资意见：液冷目前渗透率持续提升，技术多元并行。我们建议关注相关技术下的液冷公司：1）全系统：英维克、申菱环境等。2）冷板：奕东电子、科创新源、思泉新材、硕贝德、鸿富瀚、同飞股份、捷邦科技、远东股份等。3）CDU 及其他部件：兴瑞科技、高澜股份、飞龙股份、川环科技、川润股份、依米康、中石科技、曙光数创、大元泵业

5、等。4）冷却液：润禾材料、永太科技、巨化股份、东阳光、新宙邦等。5）TIM：飞荣达、德邦科技等。6）金刚石散热：四方达、沃尔德、黄河旋风、力量钻石、国机精工、惠丰钻石等。风险提示风险提示。1 1、技术进度不及预期技术进度不及预期。2 2、海外资本开支不及预期海外资本开支不及预期。3 3、市场竞争加剧市场竞争加剧。2 20 02 26 6 年年 0 04 4 月月 2 29 9 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 5页1.1.第八代第八代 TPUTPU 亮相谷歌亮相谷歌 CloudCloud NextNe

6、xt 大会大会，高性能和高性能和强节能并存强节能并存谷歌第八代谷歌第八代 TPUTPU 性能比第七代性能比第七代 IronwoodIronwood 大幅提升大幅提升。2026 年 4 月 22 日，谷歌在 CloudNext 大会上正式推出第八代 TPU，包括 TPU 8t 与 TPU 8i。TPU 8t 擅长处理大规模、计算密集型的训练工作负载，其提供更大的计算吞吐量和更强的可扩展带宽。TPU 8i 则拥有更高的内存带宽，专为对延迟最为敏感的推理工作负载而设计。训练性价比方面，TPU 8t 比Ironwood TPU 提高了 2.7 倍，适用于大规模训练。推理性价比方面，TPU 8i 比 I