【开源证券】京新药业（002020）-公司信息更新报告：地达西尼快速放量，创新管线持续推进-260427（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 京新药业京新药业（002020.SZ）2026 年 04 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/4/27 当前股价(元)15.13 一年最高最低(元)22.62/12.79 总市值(亿元)130.27 流通市值(亿元)109.54 总股本(亿股)8.61 流通股本(亿股)7.24 近 3 个月换手率(%)96.96 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 创新药持续放量，在研管线稳步推进公司信息更新报告-2025.8.28 地达西尼快速放量，创新管线持续推进地达西尼快速放量，创新管

2、线持续推进 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 地达西尼快速地达西尼快速放量，放量，创新管线创新管线持续推进持续推进，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025 年公司收入 40.69 亿元（同比-2.14%）；归母净利润 7.58 亿元（同比+6.46%）；扣非归母净利润 7.12 亿元（同比+10.06%）。2025 年公司毛利率 50.15%（同比+0.18pct）；净利率 18.84%（同比+1.55pct）。2025 年公司销售费用率14.76%

3、（同比-1.89pct）；管理费用率5.51%（同比+0.02pct）；研发费用率9.04%（同比-0.18pct）。2026Q1 公司收入 9.23 亿元（同比-3.46%，环比-9.61%）；扣非归母净利润 1.55亿元（同比+5.90%，环比-10.54%）。2026Q1 公司毛利率 51.08%（同比+3.37pct，环比+0.7pct）；净利率 18.00%（同比+0.7pct，环比-0.14pct）。基于新药推广仍需时间，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 8.42、9.43 及 10.69 亿元（原预测为 9.5

4、3/11.06 亿元），EPS 为 0.98 元、1.10 元和 1.24 元，当前股价对应 PE 为 15.4、13.8 以及 12.2 倍，我们看好公司创新转型潜力，维持公司“买入”评级。构筑差异化创新产品梯队构筑差异化创新产品梯队，多领域管线齐头并进多领域管线齐头并进 公司聚焦精神神经、心脑血管两大核心赛道，深度布局失眠、精神分裂症、癫痫、抑郁症等重大疾病领域，2025 年成品药收入 24.69 亿元（同比-2.11%）；原料药收入 8.14 亿元（同比-7.09%）；医疗器械收入 6.96 亿元（同比+1.31%）。公司地达西尼于 2024 年 11 月正式纳入国家医保目录，2025

5、年地达西尼销售额达到 1.95亿元，入院数量超 3000 家，商业化能力持续强化。同时，公司靶向 Lp(a)的新型降脂药完成 1 期临床，正推进中国 2 期临床试验，有望为高脂血症患者提供新的治疗选择。此外，公司多领域管线齐头并进，精神神经领城，卡立哌嗪胶囊(治精神分裂症)提交 NDA，改良型新药 JX2404(治精神分裂症激越症状)2026 年 3月获临床批件，丰富产品矩阵；心血管领域，考来维仑片(治高胆固醇血症)提交NDA，增添心血管代谢管线储备；消化疾病领城，改良型中药康复新肠溶胶囊(治溃疡性结肠炎)进入 3 期临床，多领域管线齐头并进。风险提示：风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的

6、风险；产品竞争加剧的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)4,159 4,069 4,512 5,027 5,677 YOY(%)4.0-2.1 10.9 11.4 12.9 归母净利润(百万元)712 758 842 943 1,069 YOY(%)15.0 6.5 11.1 12.0 13.4 毛利率(%)50.0 50.1 47.2 45.8 43.2 净利率(%)17.1 18.6 18.7 18.8 18.8 ROE(%)12.0 13.1 12.6 12.7 12.9 EPS(摊薄/元)