【东吴证券】海外周报：五一假期海外市场前瞻-260427（7页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 20260427 五 一 假 期 海 外 市 场 前 瞻五 一 假 期 海 外 市 场 前 瞻 海 外 周 报海 外 周 报20260427 2026 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 张佳炜张佳炜 执业证书：S0600524120013 证券分析师证券分析师 韦韦祎 执业证书：S0600525040002 证券分析师证券分析师 王茁王茁 执业证书：S060052

2、6010001 相关研究相关研究 4 月份新房和二手房销售均有望同比转正 2026-04-27 短期震荡不改中期看涨，注意科技的轮动节奏 2026-04-26 Table_Tag Table_Summary 核心观点：核心观点：上周中东局势反复，美伊谈判和霍尔木兹海峡重启前景仍存在高度不确定性，油价大涨，美股则在科技股的强劲表现下同步上涨。向前看，油价保持高位或显著上行的风险犹存，紧货币冲击依旧存在，需要关注需要关注 26Q2 的油价、美国通胀结构和通胀预期是否存在向上失控的油价、美国通胀结构和通胀预期是否存在向上失控、进而引发超预期紧货币的风险进而引发超预期紧货币的风险。五一假期期间，关注

3、4 月 FOMC、26Q1美国 GDP。本次 FOMC 会议的增量信息预计不多，而对于新任美联储主席提名人沃什，我们倾向于认为其在政策思路上可能具有更大的灵活性。GDP 方面，尽管尽管美国一季度美国一季度 GDP 存在存在净出口净出口、石油冲击石油冲击以及季节以及季节性疲软性疲软的负面影响的负面影响，但考虑到但考虑到 25Q4 的政府停摆带来的财政支出节奏错的政府停摆带来的财政支出节奏错位、位、26Q1 的的 OBBBA 退税退税带来的财政脉冲，仍需关注一季度美国核心带来的财政脉冲，仍需关注一季度美国核心GDP 超预期超预期偏强偏强的可能的可能。大类资产大类资产：上周中东局势反复，美伊谈判和霍

4、尔木兹海峡重启前景仍存在高度不确定性，油价大涨、美元走强，风险资产则表现分化：受科技股提振的韩国 KOSPI、纳斯达克、标普 500 指数上涨，欧洲股指则普遍下跌。海外市场再度出现了油价与美股同涨现象海外市场再度出现了油价与美股同涨现象。一方面，美股科技股投资者选择“忽略”美伊冲突在短期的高度不确定性，并认为冲击给科技/AI 股票带来的估值冲击小于分子端的产业趋势；另一方面，与 2025 年对等关税时期不同，本次能源行业盈利预期的上修带动美股总体盈利预期加速上修，缓解了部分地缘冲突带来的系统性风险。向前看，油价保向前看，油价保持高位或显著上行的风险犹存，紧货币冲击依旧存在。参考持高位或显著上行

5、的风险犹存，紧货币冲击依旧存在。参考 2022 年俄年俄乌时期，需要关注乌时期，需要关注 26Q2 的油价、美国通胀结构和通胀预期是否存在向的油价、美国通胀结构和通胀预期是否存在向上失控进而引发超预期紧货币的风险上失控进而引发超预期紧货币的风险。海外经济海外经济：上周上周彭博美国经济意外指数略有回升，欧元区经济意外指数彭博美国经济意外指数略有回升，欧元区经济意外指数则延续下跌则延续下跌。上周公布的主要经济体 4 月标普制造业 PMI 均上行，报告显示，受中东局势影响，企业正在价格广泛上涨和供应链进一步崩坏企业正在价格广泛上涨和供应链进一步崩坏之前加速生产和补库之前加速生产和补库，这是制造业指数

6、普遍上行的重要原因。货币政策方面，4 月 21 日，参议院召开针对美联储主席提名人沃什的听证会。除了有关一贯的缩表政策思路，沃什也强调了其对于美联储货币政策框架的改革思路。从迄今为止的沃什政策观点来看，沃什的货币政策立场曾多次 180转向。总结来看，我们倾向于认为其不是鹰派，也不是鸽派，总结来看，我们倾向于认为其不是鹰派，也不是鸽派，而更多是一个而更多是一个“骑墙派骑墙派”，这也意味着其在政策思路上可能具有更大的灵，这也意味着其在政策思路上可能具有更大的灵活性活性。五一假期海外前瞻五一假期海外前瞻：关注关注 4 月月 FOMC、26Q1 美国美国 GDP。最新联邦基金期货隐含市场预期全年降息概