【中银证券】医药生物行业周报：投融资复苏，CXO行业景气度持续提升-260412（12页）.pdf

1、 医药生物医药生物|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 4 月月 12 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 医药生物行业周报医药生物行业周报20260322 全球首款侵入式脑机产品获批，行业迈入商全球首款侵入式脑机产品获批，行业迈入商业化验证期业化验证期20260315 脑机接口市场热度较高，密切关注后续产业脑机接口市场热度较高，密切关注后续产业进展进展20260106 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 医药生物医药生物 证券分析师：刘恩阳证券分析师：刘恩阳 证券投资咨询业务证书编号：S13

2、00523090004 证券分析师：苏雪儿证券分析师：苏雪儿 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030001 医药生物行业周报医药生物行业周报 投融资复苏，CXO行业景气度持续提升 申万医药生物指数在申万医药生物指数在 2026.04.06-2026.04.10 上涨上涨 0.92%，在申万一级行业中排名第，在申万一级行业中排名第 26名。同期沪深名。同期沪深 300 指数上涨指数上涨 4.41%，医药生物指数跑输沪深，医药生物指数跑输沪深 300 指数指数 3.49 个百分点。个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪

3、深 300 指数指数。随着投融资复苏，随着投融资复苏，CXO 行业景气度持续行业景气度持续回升回升，相关公司订单，相关公司订单稳步稳步回暖，行业盈利回暖，行业盈利周期有望迎来向上拐周期有望迎来向上拐点点。我们持续看好我们持续看好 CXO 板块板块，建议重点关注。，建议重点关注。板块行情板块行情 申万医药生物指数在 2026.04.06-2026.04.10 上涨 0.92%，在申万一级行业中排名第 26 名。同期沪深 300 指数上涨 4.41%，医药生物指数跑输沪深 300 指数 3.49个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深 300 指数。截至 2026.4.10，申

4、万医药生物板块市盈率（TTM）为 46.55 倍，与 2024 年 7-8月估值低位相比有所回升，但是仍低于 2021 年估值高位。支撑评级的要点支撑评级的要点 全球医疗健康融资企稳回暖，国内医疗健康融资全球医疗健康融资企稳回暖，国内医疗健康融资显著回升显著回升。据动脉网数据显示，2025 年全球医疗健康一级市场共完成 2353 笔投资，累计融资 604 亿美元，融资总额较 2024 年上涨约 4%，一级市场复苏势头明显。国内市场方面，2025 年医疗健康产业一级市场共达成 861 笔融资交易，累计融资约 96 亿美元，同比上涨32%，中止了自 2022 年以来连续三年的下滑态势，融资金额实现

5、显著回升。随着融资复苏，需求端呈现明显回暖迹象。中国创新药中国创新药 IND 数量持续攀升，有望带动临床数量持续攀升，有望带动临床 CRO 需求增加。需求增加。2018 年至 2025年，中国创新药 IND 申请数量从 405 件增长至 2703 件，复合增速达 31%。整体来看，虽然 2021-2024 年新药 IND 数量增速较前期有所放缓，但在绝对数量上仍有所增长且保持稳定数量，相应 CRO 行业发展会呈现一定平稳趋势，推动临床CRO 订单需求增加。中国创新药对外中国创新药对外 BD 持续升温，交易首付款及总金额均呈现快速增长态势。持续升温，交易首付款及总金额均呈现快速增长态势。据国家药

6、监局披露，2026 年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过 600 亿美元，接近 2025 年全年的一半，国内创新药对外授权交易持续升温。据医药魔方NextPharma 数据库统计，今年中国创新药对外 BD 交易明显集中于早期研发阶段。我们认为，随着临床前项目与技术平台合作增多，所获资金有望逐步转化为对临床前 CRO、临床 CRO 及 CDMO 的研发生产订单，推动 CXO 行业迎来订单量价回升的景气周期。CXO 相关公司订单持续回暖，盈利周期有望拐点向上。相关公司订单持续回暖，盈利周期有望拐点向上。临床前 CRO 方面，受益于投融资复苏，行业需求回升，相关公司订单快速回暖，益诺思 202