英维克-002837-A股公司首次覆盖报告：温控节能领域龙头积极切入海外液冷供应链-260410（32页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 4 月 10 日 公司研究公司研究 温控节能领域龙头，积极切入海外液冷供应链温控节能领域龙头，积极切入海外液冷供应链 英维克（002837.SZ）首次覆盖报告 买入买入（首次）（首次）温控节能领域龙头，营收与业绩连续温控节能领域龙头，营收与业绩连续多年增长多年增长：英维克是技术领先的精密温控节能解决方案与产品提供商，入选广东省、深圳市制造业单项冠军名单，主要的产品和服务包括机房温控节能产品（主要针对数据中心、算力设备等）、机柜温控节能产品（主要针对储能电站、无线通信基站等）、客车空调、轨道交通列车空调及服务。公司自 2016 年以来营

2、收与业绩持续保持增势，2025 年前三季度，公司实现营收 40.3 亿元、归母净利润 4.0 亿元，分别同比增长 40.2%、13.1%。多因素驱动液冷成为多因素驱动液冷成为 AIAI 算力设备和数据中心散热必选项算力设备和数据中心散热必选项：2024 年 7 月，国家发改委发布政策要求新建及改扩建大型和超大型数据中心 PUE 降至 1.25 以内，国家枢纽节点数据中心项目 PUE 不得高于 1.2；相较于传统风冷，液冷散热技术具有传热路径短、换热效率高、制冷能效高的优点，TCO 更低；随着 AI 算力需求扩张，AI 服务器功率密度大幅提升，风冷逼近散热极限；多因素共同驱动下，液冷成为必然选择

3、。据 Precedence Research 预估，预计到 2035 年，全球数据中心液冷市场规模将扩大到 258 亿美元，2025-2035 年 CARG 达 18.6%。英维克液冷技术获国际认可，客户基础优质，成功切入英伟达液冷供应链英维克液冷技术获国际认可，客户基础优质，成功切入英伟达液冷供应链：公司深耕精密温控领域二十余年，形成成熟统一的温控技术平台，产品矩阵丰富，在国内数据中心液冷领域技术领先，率先在行业内推出了高可靠性的 Coolinside全链条液冷解决方案，已成为英特尔冷板液冷解决方案集成商，并入选英伟达MGX 生态系统合作伙伴及 NVL72 供应商推荐名录，是国内液冷供应商中

4、在英伟达供应链突破和进展较快的公司。预计英伟达 GB300 系列机柜和 Rubin 系列机柜出货放量后，公司的液冷组件海外订单有望逐步提升。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：英维克是国内数据中心、算力设备、储能电站等领域温控节能产品的头部供应商，公司温控技术成熟，产品矩阵丰富，客户基础优质，在算力设备、数据中心机柜的功率密度大幅提升背景下，公司的全链条液冷解决方案需求有望大幅增长，在英伟达开放机柜液冷供应链之后，公司成功切入英伟达液冷组件供应链名单名录，未来海外液冷业务有望迎来快速增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.8/11.3/17.6 亿元，对应 EP

5、S 分别为0.70/1.16/1.80 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 估值分别为 131、79、51倍，公司作为温控领域龙头，估值具备一定溢价，海外液冷订单有望逐步提升，未来业绩具有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：AIAI 算力需求不及预期、海外客户供应链推进不及预期、原材料价格算力需求不及预期、海外客户供应链推进不及预期、原材料价格上升、宏观经济波动等风险。上升、宏观经济波动等风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百

6、万元）3,529 4,589 6,862 10,806 15,601 营业收入增长率 20.72%30.04%49.53%57.48%44.38%归母净利润（百万元）344 453 683 1,133 1,760 归母净利润增长率 22.74%31.59%50.89%65.94%55.26%EPS（元）0.61 0.61 0.70 1.16 1.80 ROE（归属母公司)（摊薄）13.84%15.52%19.80%25.97%30.55%P/E 151 150 131 79 51 P/B 20.9 23.4 25.9 20.5 15.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 20