中信银行-601998-A股公司2025年年报点评：营收增速环比改善分红率升至31.75%-260322（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 22 日 公司研究公司研究 营收营收增速环比增速环比改善，分红率升至改善，分红率升至 31.75%31.75%中信银行（601998.SH）2025 年年报点评 增持增持（维持）（维持）当前价：当前价：7.7.9797 元元 作者作者 分析师：王一峰分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 分析师分析师：董文欣董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 市场数据市场数据 总股本(亿股)556.45 总市值(亿元)：4,434.92 一年最低/最高(元

2、)：6.34/8.69 近 3 月换手率：16.17%股价相对走势股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现收益表现%1M 3M 1Y 相对 10.59 6.86-2.94 绝对 8.58 6.84 11.95 资料来源：Wind 事件事件：3 月 20 日，中信银行发布 2025 年年报，实现营业收入 2125 亿，同比减少 0.55%，实现归母净利润706亿，同比增长 2.98%。2025 年加权平均净资产收益率为9.39%，同比下降 0.4pct。点评：点评：4Q4Q 营收营收同比增长同比增长 8.6%8.6%，全年全年累计营收增速累计营收增速较较 1 1-3Q3Q 改善改善，盈利增速稳

3、定在，盈利增速稳定在 3%3%附近附近。中信银行 2025 年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-0.55%、0.17%、2.98%，相较 1-3Q25，营收增速降幅收窄 2.91pct，PPOP 增速提升 3.31pct，盈利增速基本持平。营收主要构成上，营收主要构成上，净利息收入同比下降 1.5%，降幅较 1-3Q 收窄 0.6pct；非息收入同比增长 1.6%，增速较 1-3Q 提升 8pct，主要受净其他非息收入改善提振。4Q 单季营收、盈利同比增速分别为 8.6%、2.8%，同比分别变动+5.1、-4.6pct。扩表速度保持平稳，信贷投放以对公为“压舱石”，低息票据资产持续压降

4、扩表速度保持平稳，信贷投放以对公为“压舱石”，低息票据资产持续压降。2025年末，中信银行生息资产同比增长为 6.3%，增速较 3Q 末略降 0.3pct。4Q 单季生息资产规模增量 2894 亿，较高基数下，同比少增 67 亿。生息资产生息资产投放结构看投放结构看，4Q单季贷款、金融投资、同业资产增量分别为 797 亿、651 亿、1445 亿，贷款同比少增 86 亿；4Q 贷款增量结构看，公司贷款、零售贷款、票据贴现余额分别较季初+811亿、+85 亿、-100 亿。2025 年公司将旺季营销对公贷款投放前置到 11 月，推动对公贷款高增，贷款总额同比少增主要是受公司主动压降低息票据资产、

5、优化资产结构扰动。2025 年末，贷款余额同比增长 2.5%，增速较 3Q 末略降 0.2pct；其中，对公、零售贷款余额增速分别为 13.2%、0.2%，较 3Q 末分别变动+3.3、-0.7pct。从全年贷款投向来看从全年贷款投向来看，（1 1）对公贷款对公贷款增量 3851 亿，同比多增 1741 亿，是全行贷款增长的核心拉动力量；行业分布上，制造业、租赁和商务服务业、批发和零售业增量最高，分别较年初增加 1322 亿、621 亿、366 亿。与此同时，绿色信贷、制造业中长期、战略性新兴产业、民营经济和普惠小微等重点领域贷款余额分别较同比增长 24.8%、19.5%、19.1%、8.5%

6、和 7.4%，均显著高于全行整体贷款增速；（2 2）零售信贷零售信贷略增 47 亿，主要是受到个人贷款增长行业性放缓影响。主要贷种看，住房抵押贷款增加 564 亿，为主要正贡献项；信用卡、个人消费性贷款分别较年初下降 256、289 亿，个人经营性贷款余额较年初大体持平。存款增速存款增速较较 3Q3Q 末末回落，市场类负债规模贡献增加回落，市场类负债规模贡献增加。2025 年末，中信银行付息负债、存款同比增速分别为 6.8%、4.7%，增速较 3Q 末分别下降 1、3.8pct，存款占付息负债比重 66.8%，较 3Q 末下降 1.8pct。4Q 单季付息负债增量结构看，金融同业负债增加 28