汇量科技-1860.HK-港股公司深度报告：高成长的AI+程序化广告龙头-260330（47页）.pdf

1、汇量科技（汇量科技（1860.HK1860.HK）深度报告）深度报告：高成长的高成长的AI+AI+程序化广告龙头程序化广告龙头评级：买入(维持)证券研究报告2026年03月30日广告营销杨仁文(证券分析师)方博云(证券分析师)肖江洁(联系人)S0350521120001S0350521120002S 1982002请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对恒生指数表现表现1M3M12M汇量科技14.2%-10.0%102.8%恒生指数-6.3%-3.4%5.8%最近一年走势相关报告汇量科技（01860）2025年业绩点评报告：2025年业绩中高速成长，股权激励有效提振信心（买入）*广告营销

2、*杨仁文，方博云2026-03-15汇量科技（01860）2025H1业绩点评：收入延续高增，客户与流量双端繁荣（买入）*广告营销*杨仁文，方博云2025-09-04-55%1%57%112%168%223%2025/03/302025/06/282025/09/262025/12/252026/03/25汇量科技恒生指数市场数据2026/03/27当前价格（港元）13.5952周价格区间（港元）4.50-21.62总市值（百万港元）21,392.76流通市值（百万港元）21,392.76总股本（万股）157,415.42流通股本（万股）157,415.42日均成交额（百万港元）176.25近

3、一月换手（%）30.61 0YUYtOnRrOqQsQmMtNyRtM8ObP6MtRpPtRpRlOrRmPjMtQoP6MqQuNNZmQyRNZtOqO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要本篇报告解决了以下核心问题：本篇报告解决了以下核心问题：1 1、行业、行业BetaBeta问题：中长尾程序化广告行业的市场规模有多大？增长点来自哪里？问题：中长尾程序化广告行业的市场规模有多大？增长点来自哪里？2 2、公司、公司A Alphalpha问题：当前竞争者及潜在竞问题：当前竞争者及潜在竞争者有哪些？应当从哪些维度理解他们的竞争优势？争者有哪些？应当从哪些维度理解他们的竞争

4、优势？模型、数据、聚合生态、归因如何构筑强护城河？汇量科技的差异化竞争优势是什么？可持续吗？模型、数据、聚合生态、归因如何构筑强护城河？汇量科技的差异化竞争优势是什么？可持续吗？3 3、盈盈利预测问题：如何理解程序化广告平台的经营杠杆效应，还能撬动多大利润空间？利预测问题：如何理解程序化广告平台的经营杠杆效应，还能撬动多大利润空间？n高成长的高成长的AI+AI+程序化广告龙头：程序化广告龙头：公司成立于2013年，总部位于新加坡，通过广告交易平台Mintegral布局全球250+国家和地区的中长尾流量和全球移动APP广告主，日均处理3000亿次+广告请求，日均触及35亿+活跃设备。截至2025

5、年底公司员工共690人，创始人之一段威，截至 2025年H1合计控制公司37.91%股权，其中直接持有0.12%股权，间接控制37.79%的股权，大部分核心管理层均在公司任职10年以上，管理层保持稳定。出价策略方面，2023-2025年共推出IAA ROAS、Target-CPE、Hybrid ROAS、IAP ROAS共4款智能出价策略，截至2025年底贡献Mintegral总收入80%+，公司2023-2025年收入增速分别为18%、43%、36%，持续迭代的新策略、新市场提供较强业务弹性。n中长尾程序化广告规模快速扩容：中长尾程序化广告规模快速扩容：（1）根据我们测算，全球MAA市场规模

6、2025-2030年CAGR为10.3%；（2）由于广告主回传数据、AI强化匹配效率等技术趋势，中长尾程序化广告交易ROAS明显提升，广告主逐渐倾斜预算（2025年海外第三方媒体广告开支占比为25%，预计年均提升2.0pct），其市场规模强势勃发，我们预测2030年海外三方程序化广告市场有望达1632亿美元，2025-2030年CAGR为20.5%。n技术驱动收入毛利率扩张技术驱动收入毛利率扩张+强经营杠杆的好生意：强经营杠杆的好生意：程序化广告平台左手客户，右手媒体，通过高效的广告出价策略提升广告主ROAS并抽成。数据、技术驱动的更精准的用户价值预估带来更多广告收入、更高抽成，形成增长飞轮。