【海通国际】澳洲燃料短缺下的锂资源供应与成本将面临压力测试-260330（9页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)要点要点 澳大利亚燃料短缺是当前矿业生产活动所面临的核心风险澳大利亚燃料短缺是当前矿业生产活动所面临的核心风险。3 月 26 日，澳洲矿业公司 Fenix（虽为铁矿商，但其处境具有西澳矿企普遍性）宣布，受中东地缘冲突引发的柴油供应链断裂及热带气旋Narelle影响，将缩减非必要采矿与运输活动，仅维持核心生产。这一决策折射出西澳矿业面临的系统性燃料危机，当前，西澳大型矿企柴油库存仅约 4 周左右，而极端情况下部分小型矿企已降至不足 1 周。锂矿产业在澳大利亚矿业产值中占比较低，加剧供应收缩风险锂矿产业在澳大利亚矿业产值中占比较低，加剧供应收缩风险。澳大利亚采矿业年消耗柴油

3、约 96 亿升，其中煤炭开采消耗柴油占比约 48%，铁矿开采消耗柴油占比约 26%，其他则为金、铜、锂等矿产资源开采消耗，煤炭与铁矿石开采凭借战略地位与规模效应，在紧急状态下享有燃料优先保供权。相比之下，2026 年澳大利亚锂资源供应按照我们之前的预期虽占全球供应量的 30%左右，但在澳大利亚矿业产值贡献中仍远低于煤炭与铁矿，并非国家燃料优先保供目标。在柴油进口受阻的极端情境下，锂矿企业将面临被迫减产的冲击。燃油紧缺带来的成本冲击与供应中断的风险并存，但后者更具冲击力燃油紧缺带来的成本冲击与供应中断的风险并存，但后者更具冲击力。当前澳洲柴油价格已从每升不足 2 澳元飙升至 3 澳元/升以上，涨

4、幅超 50%。虽然主要锂矿山目前暂未下调 2026 年产量指引，但这需要基于燃料供应在 4 月恢复正常的乐观假设。一旦中东局势恶化导致燃料供应链持续中断，占全球锂原料供应约 30%的澳洲锂矿产量或将在短期内大幅收缩，其中小型矿企首当其冲，而大型矿企的高成本供给也将面临极限测试。相较于可修复的天气扰动，燃料短缺对锂矿供应的硬性约束更具破坏性，可能在全球锂需求持续增长的背景下，引发新一轮供应链危机。投资建议投资建议 在澳大利亚锂矿因燃料短缺面临供给收缩的风险之下，我们建议关注受能源短缺冲击较小、折 LCE 全成本较低的企业，建议关注 SQM（Acatama 盐湖提锂）、Albemarle（智利盐湖

5、提锂，澳洲敞口可控）、赣锋锂业（阿根廷Cauchari-Olaroz+非洲资源）及盐湖股份（察尔汗盐湖提锂），以南美盐湖替代供给与中国本土资源对冲澳洲硬岩矿的断供与成本失控风险。风险风险 澳洲燃料危机进一步扩大；极端天气持续影响；地缘政治局势进一步恶化等。Table_Title 研究报告 Research Report 30 Mar 2026 中国香港美国新能源中国香港美国新能源 China(A-share)Hong Kong US New Energy 澳洲燃料短缺下的锂资源供应与成本将面临压力测试 Australian Fuel Shortages:A Stress Test for Li

6、thium Supply and Cost 徐柏乔徐柏乔 Baiqiao Xu 侯若雪侯若雪 Rosy Hou 30 Mar 2026 2 Table_header2 中国香港美国新能源中国香港美国新能源 APPENDIX 1 Summary The Australian fuel shortage represents the core risk currently facing mining production activities.On March 26,Australian mining company Fenix(though primarily an iron ore produ