电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二：全球需求向上充电桩开启新的发展阶段-230214（46页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 45 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 全球需求向上，充电桩开启新的发展阶段全球需求向上，充电桩开启新的发展阶段 电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023.2.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 华鹏伟华鹏伟 电力设备与新能源行业首席分析师 S1010521010007 袁健聪袁健聪 新能源汽车行业 首席分析师 S1010517080005 林劼林劼 电力设备与新能源分析师 S1010519040001 吴威辰吴威辰 新能源汽车分析师 S1010521060001 新能源汽车销量和保有量快

2、速增长带来了充电桩市场的强劲需求新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求。目前来看全目前来看全球范围包括中国、美国和欧洲市场的车桩比例都偏低，加快充电桩的建设成为球范围包括中国、美国和欧洲市场的车桩比例都偏低，加快充电桩的建设成为迫切的需求，同时迫切的需求，同时叠加叠加技术技术进步和政策鼓励进步和政策鼓励，充电桩市场有望迎来新的发展期充电桩市场有望迎来新的发展期。预计充电桩总量快速增长，大功率、高电压带动价值量提升，给充电桩、充电预计充电桩总量快速增长，大功率、高电压带动价值量提升，给充电桩、充电模块、模块、液冷产品等液冷产品等器件带来器件带来发展发展。我们建议关注国内充电桩及

3、产业链企业出海。我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海和大功率充电带来的结构性机会。和大功率充电带来的结构性机会。充电桩市场：全球需求向上，带动行业增长。充电桩市场：全球需求向上，带动行业增长。新能源汽车在各主要经济体均迎来飞速发展，2022 年全球销量已经突破 1000 万辆，但是作为最主要的补能基础设施，充电桩的发展仍存在一定的滞后性，而新能源汽车销量和保有量的快速提升也为充电桩的发展提出了迫切的需求。中国中国：得益于新能源汽车工业的快速发展和保有量提速，中国的充电桩建设已经由原来的政策推动转化为明显的需求拉动，核心驱动力来源于新能源车带来的强烈需求；美国：美国：行业的发展有赖于行业的发展

4、有赖于政府的一系列补贴政策的推动，2022 年政府提出未来 5 年内拨款 50 亿美元用于充电桩的建设，行业发展有望迎来机会；欧洲：欧洲：地区发展不均，北欧、德语区的发展水平较高，南欧次之，东欧最低。一方面北欧、德国等区域有望逐渐由政策驱动向需求驱动轮转，另一方面部分发展滞后地区采取了非常积极的新能源汽车政策，有望推动充电基础设施快速放量。东南亚东南亚：处于发展初期，主要采用欧标，是国内企业抢占市场和进军欧美的重要跳板。我们预计到 2025 年仅国内市场充电桩的市场规模有望达到 777 亿元，叠加快速发展的海外市场后全球市场空间更加广阔。充充电桩电桩技术技术：高压快充提速，关注充电模块和液冷产

5、业链。高压快充提速，关注充电模块和液冷产业链。高压快充是目前主流的超充模式，随着新能源车型的发布和销量的提升，我们预计在 2023 年高压快充会迎来快速发展期。高电压、大功率主要驱动电气部件围绕着耐高压、大功率和改善热管理三方面展开：1）充电模块作为核心环节，多方面有所提升：高电压推动模块耐压等级提高，大功率推动单体功率提升和并联数量增加，更大的电流和发热促进液冷模块的应用；和充电模块技术同源的 OBC/DCDC 同样有耐压等级、功率等级的升级；2）由于更高的电压，连接器、线束、继电器、熔断器等多种电气器件的耐压等级将有加强；3）大功率充电的热管理压力更大，液冷枪线有望逐步取代传统的风冷充电枪

6、。同时，较高的充电功率可能会对电网造成冲击，我们也建议对（光）储充一体化、柔性充电等具有缓冲能力的技术形态保持关注。充电桩充电桩产业链产业链：关注：关注海外市场海外市场拓展和拓展和技术技术进步进步。国内市场需求驱动+政策助力，大功率直流比例和单桩电压、功率同步增加，伴随着高压大功率的趋势直接带动超充需求，建议关注电力电网设备企业、工业/网络电源企业的布局情况。充电桩元器件主要遵循充电模块功率提升充电模块功率提升、用量增加，和液冷散热带动液冷充电枪液冷充电枪线需求上行线需求上行的核心逻辑。同时关注高压对线束、连接器、继电器等价值量提升的带动作用。欧美为代表的海外市场充电桩建设落后，需求空间广阔，