2026年政府工作报告解读：力争实现更好结果-260305（10页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月0505日日120262026 年政府工作报告解读年政府工作报告解读力争实现更好结果力争实现更好结果 经济经济研究研究宏观宏观快评快评证券分析师：证券分析师：田地田地0755-执证编码：S0980524090003证券分析师：证券分析师：李智能李智能0755-执证编码：S0980516060001证券分析师：证券分析师：邵兴宇邵兴宇010-执证编码：S0980523070001证券分析师：证券分析师：王奕群王奕群0755-执证编码：S0980525110002证券分析师：证券分析师：董德志董德

2、志021-执证编码：S0980513100001会议会议：3 月 5 日上午 9 时，十四届全国人大四次会议开幕会在北京人民大会堂举行，习近平等党和国家领导人出席大会。国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。解读解读：摘要摘要今年政府工作报告在总体目标设定上，延续了中央经济工作会议“着力推动高质量发展”优先于“稳中求进”的顺序，彰显发展质量的更高权重。据此，GDP 增长目标下调至 4.5%5.0%区间。这一调整有助于在供需失衡、外扰内弱的转型期平衡增长与质量，客观上为“树立和践行正确政绩观”打下基础。值得注意值得注意的是的是，根据赤字倒推的名义根据赤字倒推的名义 GD

3、PGDP 增速预期逐年上升至增速预期逐年上升至 5.04%5.04%，首次超过实际目标区间首次超过实际目标区间，释放出政府强力推释放出政府强力推动走出低通胀、实现价格回升的信号。动走出低通胀、实现价格回升的信号。财政政策继续“更加积极”，但实际安排呈现积极且克制的特征。今年公布的广义赤字总规模为 11.89 万亿元，广义赤字率约 8.1%，较上年有所回落。其中，财政赤字率维持在 4%，赤字规模 5.89 万亿元；新增地方政府专项债券 4.4 万亿元，与上年持平；特别国债总规模调整为 1.6 万亿元，主要用于“两重”建设（8000 亿）、消费品以旧换新（2500 亿）、设备更新（2000 亿）及

4、国有大行注资（3000 亿）。中央预算内投资安排 7550 亿元，稳步提升。总体看，财政力求在可持续性与稳增长取得平衡，8000 亿元的政策性金融工具有望靠前落地。货币政策继续“适度宽松”，核心在于“灵活高效”。政策将保持流动性充裕以配合财政发力，而降准降息则需相机抉择。预计全年降准一次（50BP）、降息一次（10-15BP），操作上二季度有望先行降准配合发债高峰，6 月份后视内外部形势（如银行净息差、美联储政策走向）择机降息。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2图1：近年两会政府工作报告梳理资料来源：中国政府网、国信证券经济研究所整理 总体目标：放低增长，修

5、复通胀总体目标：放低增长，修复通胀今年政府工作报告延续了去年中央经济工作会议的表述顺序，将“着力推动高质量发展”置于“坚持稳中求进工作总基调”之前。这一排序上的调整，体现了今年宏观政策更加关注发展质量，总量扩张的优先次序有所调降。相应地，今年今年 GDPGDP 增长目标设定为增长目标设定为 4.5%4.5%5.0%5.0%区间区间，较较 20252025 年的年的“5%5%左右左右”有所下调有所下调。这这反映出在树立和践行正确政绩观的要求下，反映出在树立和践行正确政绩观的要求下，“十五五十五五”开局之年统筹增长与质量的诉求进一步深化开局之年统筹增长与质量的诉求进一步深化。增长目标的适度下调增长

6、目标的适度下调，有助于在宏观层面更好地统筹供给与需求有助于在宏观层面更好地统筹供给与需求。当前经济运行面临多重挑战：国内供需结构性失衡的格局尚未扭转，外部需求的不确定性持续上升，中美、中日等主要经贸关系在地缘政治摩擦加剧的背景下存在波动风险。从基数效应看，去年四季度经济增速已回落至 4.5%，叠加去年较高基数，今WURVqNmQpQqQoMmMtNuNqP8O9R8OpNnNmOsMeRmMsReRnNrP8OoPoONZrMsOuOmRxP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3年上半年维持 5%增速的压力较大。从增长模式看，长期以来，扩张供给端是宏观政策稳增长