纳科诺尔（920522）-A股公司研究报告：业绩预告点评：固态+干法布局持续落地关注固态电池、干法电极技术在太空领域应用-260204（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分固态固态+干法布局持续落地干法布局持续落地，关注固态电池关注固态电池、干法电极技术在太空领干法电极技术在太空领域应用域应用纳科诺尔纳科诺尔业绩预告业绩预告点评点评纳科诺尔（920522.BJ）电池证券研究报告/公司点评报告2026 年 02 月 04 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：分析师：宋瀚清分析师：宋瀚清执业证书编号：执业证书编号：S0740524060001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)156.75流通股本(百万股

2、)130.04市价(元)73.22市值(百万元)11,477.29流通市值(百万元)9,521.34股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、公司业绩稳定增长，干法电极+固态电池布局可期2025-02-28公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）9461,0549521,1331,349增长率 yoy%25%11%-10%19%19%归母净利润（百万元）12416265120182增长率 yoy%9%31%-60%86%52%每股收益（元）1.331.440.410.771.16每股现金流量-1.981.111.500.

3、511.06净资产收益率14%15%6%10%13%P/E92.770.9169.590.959.9P/B12.811.09.78.97.9备注：股价截止自2026 年 02 月 03 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件事件：公司于 2026 年 1 月 29 日发布 2025 年年度业绩预告，预计 2025 全年归属于上市公司股东的净利润为 5800 万元至 6800 万元，较上年同期相比下降 57.98%-64.16%。业绩业绩短期短期见底见底，资本开支回暖叠加海外市场拓展助力公司业绩修复资本开支回暖叠加海外市场拓展助力公司业绩修复。受锂电行业需求放缓、市场竞争加剧、项目

4、交付验收周期拉长、前期订单价格承压等因素影响，公司毛利出现下滑；叠加研发与市场拓展投入加大推高期间费用，以及对减值存货计提跌价准备，共同导致净利润大幅下滑。随着国内锂电资本开支见底回升，叠加公司海外市场拓展初见成效，公司凭借扎实业务基础已斩获充足在手订单，展现出较强发展韧性，业绩端有望呈现修复。固态电池领域固态电池领域设备设备持续持续落地落地，干法技术协同突破干法技术协同突破。公司在固态电池核心设备领域已形成多元产品布局，关键设备进展落地验证。锂带压延设备可稳定制备 3-20m 超薄锂膜，满足固态电池对锂金属负极的核心需求，已交付客户以加快推进量产化进程；等静压设备采用液态加压方式，设计压力达

5、 600MPa，正在加快验证测试；固态电解质转印设备同样完成客户交付，构建起覆盖关键环节的设备体系。清研纳科推出国内首台高速宽幅固态干法电极设备，已向国内头部主机厂及太空电源相关院所交付。研发方面，公司在河北总部建设-60 度露点高标准固态电池实验室，计划近期投入使用，将为固态电池关键设备提供完善的测试验证平台，加速技术产业化进程。关注固态电池与干法技术在太空领域应用关注固态电池与干法技术在太空领域应用。太空的恶劣工作环境对锂电池提出了宽温域、长寿命、耐辐射、高安全性等更高要求，固态电池的性能优势可以更好满足这一场景需求。NASA 亦在近期发布的报告中提到，其开发的无溶剂干法加工的高性能固态电

6、池，计划于 2028 年将固态电池在空间站/火星探测器等关键项目中应用。维持维持“增持增持”评级评级。公司是锂电辊压设备行业龙头，同时公司前瞻布局干法电极与固态电池设备，从传统辊压设备拓展至锂电其它环节设备，具有广阔的成长空间。我们下调盈利预测，预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.65（前值 1.87）/1.20（前值 2.2）/1.82 亿元，对应 PE 分别为 169.5/90.9/59.9 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示：业务集中度较高的风险；新技术替代风险；项目推进不及预期风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。公司点评报告公司点评报告-2