南京银行(601009)-A股公司推荐报告：新动能新头部-260204（16页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|城商行 http:/ 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南京银行(601009)报告日期：2026 年 02 月 04 日 新动能，新头部新动能，新头部 南京银行南京银行推荐推荐报告报告 投资要点投资要点 南银经营管理焕发新动能，交易面支撑强，有望驱动估值回归银行头部。南银经营管理焕发新动能，交易面支撑强，有望驱动估值回归银行头部。资本新动能注入，经营有望持续改善资本新动能注入，经营有望持续改善 基本面预期差：市场担心南京银行基本面预期差：市场担心南京银行 2026 年业绩增速可能会放缓年业绩增速可能会放缓，主要考虑南京银行金市投资对营收贡献大，同时转债完成转

2、股后业绩诉求下降；我们认为南京我们认为南京银行银行 2026 年业绩增速有望继续维持上市行靠前水平，同时年业绩增速有望继续维持上市行靠前水平，同时 ROE 将步入上升通将步入上升通道道，主要考虑规模扩张带来杠杆提升、净息差有望企稳以及金融投资浮盈厚。南京银行南京银行 2024年以来业绩表现呈现双年以来业绩表现呈现双 U型改善。展望未来，南京银行型改善。展望未来，南京银行 ROE有望有望提升，主要考虑：南京银行杠杆将提升。提升，主要考虑：南京银行杠杆将提升。主要考虑资本补充到位后，经营区域信贷需求好和自身较优的资产获取能力，南京银行未来贷款有望继续维持双位数南京银行未来贷款有望继续维持双位数增长

3、。南京银行净息差有望企稳乃至回升。增长。南京银行净息差有望企稳乃至回升。主要考虑存款成本改善以及贷款收益率降幅收窄，且南京银行存款成本率和个人定存占比高，存款改善空间大。南京银行存款成本率和个人定存占比高，存款改善空间大。南京银行其他非息压力有望好于预期，南京银行其他非息压力有望好于预期，主要考虑 2025 年以来南京银行已经降低了交易类的金融投资配置比例，同时自身金市投资能力强，AC 和 OCI 账户的浮盈比较可观，测算测算 25H1 末末 AC+OCI 账户浮盈占账户浮盈占 25H1 TTM 利润总额的比重为利润总额的比重为158%。南京银行管理层干劲足，重视价值创造和经营绩效提升。南京银

4、行管理层干劲足，重视价值创造和经营绩效提升。董事长谢宁先生为央行体系培育的干部，熟悉国家金融政策方针，同时谢宁先生（生于1976年）年富力强，积极有为；行长朱钢先生为行内成长干部，对南京银行情况非常熟悉。两者强强搭配，有望带动南京银行经营持续改善。股息估值性价比高，交易面支撑力强股息估值性价比高，交易面支撑力强 交易面预期差：市场担心南京银行转股后交易面预期差：市场担心南京银行转股后 ROE 和股息被摊薄，投资性价比较和股息被摊薄，投资性价比较低；我们认为南京银行股息率高于板块平均，估值较其他优质城商行仍有空间，低；我们认为南京银行股息率高于板块平均，估值较其他优质城商行仍有空间，同时股东持续

5、增持，筹码结构优，交易面支撑力强。同时股东持续增持，筹码结构优，交易面支撑力强。南京银行交易面支撑力主要来自南京银行交易面支撑力主要来自：股息估值性价比高。股息估值性价比高。截至2026年2月3日，南京银行 2025年股息率为 5.0%，较城商行平均高 56bp。我们预计南京银行我们预计南京银行 2026年利润增速有望维持大个位数乃至接近双位数的利润增长，那么年利润增速有望维持大个位数乃至接近双位数的利润增长，那么 2026 年动态股年动态股息率约为息率约为 5.5%；截至 2026 年 2 月 3 日，南京银行 PB（对应 25Q3 末每股净资产）为 0.72x，低于其他优质区域城商行，如宁

6、波银行、杭州银行、成都银行 PB分别为 0.93x、0.86x、0.79x。筹码结构优的权重股。筹码结构优的权重股。南京银行主动公募持仓低于板块平均，25Q4 末南京银行主动公募基金持仓占自由流通比例为 1.0%，较城商行平均低 0.2pc，显著低于其他优质城商行；南京银行在沪深 300、主要红利指数中，有望受益于未来指数基金扩容。主要股东较持股上限仍有空间。主要股东较持股上限仍有空间。2025年以来主要股东大举增持，累计净买入股票对应市值为 74 亿，位居上市公司第一；主要股东实力雄厚，仍有增持空间，前十大股东中如法巴、江苏交控、南京紫投较增持上限仍有 1.9pc、0.8pc、1.5pc，新