农林牧渔行业白鸡专题四：产业链有望景气改善关注海外引种节奏-260127（22页）.pdf

1、农林牧渔行业白鸡专题四：产业链有望景气改善，关注海外引种节奏核心观点:.25年白鸡行业保持微利，全产业链整合趋势明显。受供给相对充足、猪价下行等因素影响,25年毛鸡价格和商品代鸡苗价格整体低位震荡，父母代鸡苗价格震荡下行。各环节利润来看，上游种鸡环节盈利好于下游养殖及屠宰端,父母代鸡苗销售25年全年继续实现盈利，下游养殖、屠宰端整体处于亏损。2025年，行业规模化、集约化程度进一步提升,白鸡产业链逐步进入微利阶段，行业继续深度整合，同时养殖企业继续推进全产业链转型。据卓创咨询，25年屠宰量前10大企业年度白羽鸡总屠宰量累计42.74亿只，占比高达46%。前期布局一体化产业链企业，凭借下游渠道优

2、势、产业链各环节协同等，优势正在逐步凸显。.海外禽流感导致引种中断，国产种鸡替代加速。根据禽业协会及博亚和讯数据，25年1-12月，国内祖代鸡累计更新量为157.4万套，同比增长4.9%。从结构上看，国内自繁更新、法国引种占比分别约60%、40%。海外引种方面，据ECDC数据，2025年12月，法国爆发高致病性禽流感，海外引种再次中断，禽流感疫情加剧海外种鸡供应不确定性。此外，国产品种种鸡替代继续加速，国产品种在抗病性、适应性等方面展现优势，整体种鸡性能持续提升，正在逐步追平国外品种。据禽业协会，2025年，3个国产祖代鸡品种更新量合计占比为33.6%。26年产业链有望景气改善，仍需关注产能弹

3、性。25年4季度以来，国内在产祖代鸡存栏量环比开始下降，在不考虑换羽、死亡率的情况下，可以根据前期祖代引种数据，测算26年3月、4月在产祖代存栏量同比分别下降约3.3%、12%；对应的，预计26年1季度往后，在产父母代存栏量或开始逐步下滑，按照正常生产周期，预计2026年下半年行业供给或有望逐步改善。此外，受法国禽流感影响，海外引种再次中断，或有效支撑上游父母代鸡苗价格，预计2026年上游种鸡环节有望景气维持。全年维度看，预计2026年白鸡产业链整体供给有望逐步改善，养殖端有望实现盈利，然而由于行业产能调节仍是扰动正常供给节奏的重要扰动因素，仍需关注产能释放弹性带来的供给不确定性。投资建议。近

4、期白鸡产业链价格有所反弹，根据前期祖代引种量、鸡苗环节销量,预计26年行业供给有望逐步改善，产业链或迎来景气回升。此外，受法国禽流感疫情影响，海外引种再次中断，或有效支撑上游种鸡价格保持盈利。考虑到强制换羽等行业产能调节仍是扰动正常供给节奏的重要扰动因素，重点关注父母代鸡苗销量等。近年来养殖企业加速上下游整合，全产业链趋势明显，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份。风险提示。鸡价波动风险、饲料价格波动风险、疫情风险、食品安全等。相关研究：一、25年白鸡行业保持微利，全产业链整合趋势明显（一）25年白鸡产业链整体保持微利，上游种鸡环节盈利较好受供给相对充足、猪价同比下行等因素

5、影响，2025年毛鸡价格和商品代鸡苗价格整体低位震荡，父母代鸡苗价格震荡下行。各环节利润来看，上游种鸡环节盈利好于下游养殖及屠宰端，父母代鸡苗销售2025年全年继续实现盈利，下游养殖、屠宰端整体处于亏损。1白羽父母代鸡苗：2025年全年父母代鸡苗价格小幅震荡下行，全年均价为44.75元/套，同比下跌0.7%；估算单套销售利润为20-22元/套，上游祖代环节继续实现较好利润。2.白羽商品代鸡苗：25年上半年，商品代鸡苗价格保持低位震荡，下半年价格小幅反弹，2025年全年商品代鸡苗平均价格为2.51元/只，同比下降13%，处于盈亏平衡线附近。3.白羽商品代毛鸡：由于整体供给增加等因素，25年毛鸡价

6、格整体继续回落，全年毛鸡均价为7.40元/公斤，同比下降5%，养殖端继续亏损。(divcenter)图1：2025年，父母代鸡苗价格小幅震荡下行（单位：元/套）(/divcenter)（二）行业继续向全产业链模式转型，一体化企业优势突显根据国家统计局与卓创咨询数据，2025年白羽鸡出栏量达92.94亿只，同比增长7.49%；禽肉产量为2837万吨，同比增长6.7%。白鸡产业链逐步进入微利阶段，行业继续深度整合。2025年，行业规模化、集约化程度进一步提升，同时养殖企业继续推进全产业链转型。根据卓创咨询数据，2025年屠宰量前10大企业年度白羽鸡总屠宰量累计42.74亿只，占比高达45.99%，