广信科技(920037)-A股公司跟踪点评：下游需求旺盛产品结构持续升级加速拓展海外市场-260115（3页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评公司点评|广信科技广信科技 下游需求旺盛，产品结构持续升级，加速拓展海外市场 广信科技（920037.BJ）跟踪点评 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 920037.BJ 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 96.74 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 曹森元曹森元 S0800524100001 19821289688 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 相关研究相关研究 广信科技：市场需求持续攀升，三季度业绩增长亮眼广信科技（920037.BJ）2025 三季报点

2、评 2025-10-23 广信科技：特高压绝缘材料国产替代领军者，量 价 齐 升 打 开 增 长 空 间 广 信 科 技（920037.BJ）首次覆盖报告 2025-10-21 事件：事件：公司公告公司公告募集资金用途变更，募集资金用途变更，将原将原“电气绝缘新材料扩建项目电气绝缘新材料扩建项目”未使用未使用的募集资金和的募集资金和“研发中心建设项目研发中心建设项目”部分募集资金合计部分募集资金合计 1.37 亿亿元用于元用于“超超/特特高压电气绝缘新材料产业园建设项目高压电气绝缘新材料产业园建设项目”的实施的实施。市场需求结构性调整，公司市场需求结构性调整，公司新增新增超超/特高压电气绝缘材

3、料特高压电气绝缘材料产能，缓解高端产产能，缓解高端产品产能瓶颈，产品结构有望持续调整品产能瓶颈，产品结构有望持续调整。公司原电气绝缘新材料扩建项目于 2024 年年初规划，建设内容包括 2 条薄型和 2 条厚型绝缘纤维材料生产线，年产能共计 14,000 吨，主要面向 110kV 以下电压等级应用。自 2025 年以来，下游市场需求结构发生显著变化，110kV 以上超/特高压等高端应用领域的需求紧迫性持续增强。为应对这一趋势，公司全资子公司已于 2024 年10 月新增两条超/特高压绝缘材料生产线，并于 2025 年 8 月顺利投产。两条产线投产后产能快速释放，目前已接近满产状态，但仍无法完全

4、满足持续增长的市场需求。因此本次项目变更后将新建 2 条适用 220kV 及以上的超/特高压输变电设备用绝缘材料产线，并可实现向下兼容 110kV 以下电压等级的产品。国内市场国内市场产业协同提高对产业协同提高对高端绝缘高端绝缘产品的产品的需求需求，海外市场海外市场绑定区位优势绑定区位优势加速加速拓展拓展。国内特高压产业链已形成较为完善的配套体系，下游变压器等设备制造企业规模持续扩大直接带动了对高端绝缘纤维的采购需求，叠加公司多年积累的技术壁垒，已形成较强的客户优势，为未来产能消化提供了坚实的市场基础。同时，公司出资 150 万美元在香港设立全资子公司，加速推动与国际市场的合作关系，为产品出海

5、奠定渠道优势。广信科技作为国内绝缘材料专精特新小巨人，多项技术已达到全球领广信科技作为国内绝缘材料专精特新小巨人，多项技术已达到全球领先水先水平，国产替代有望加速，平，国产替代有望加速，因此我们预测 25-27 年公司有望实现营业收入9.07/12.52/17.23 亿元，实现归母净利润 2.09/3.00/4.30 亿元，当前股价对应 PE 为 42.3/29.4/20.6 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险、原料价格波动风险、募投项目不及预期风险。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）420 578 907 1,

6、252 1,723 增长率 38.0%37.5%57.1%38.1%37.6%归母净利润(百万元)49 116 209 300 430 增长率 235.5%135.1%79.9%43.7%43.0%每股收益（EPS）0.54 1.27 2.29 3.28 4.70 市盈率（P/E）179.1 76.2 42.3 29.4 20.6 市净率（P/B）22.3 17.2 12.2 8.6 6.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 0%12%24%36%48%60%72%84%2025-062025-10广信科技证券研究报告证券研究报告 2026 年 01 月 15 日 公司点评|广信科技