【开源证券】广信科技（920037）-北交所信息更新：精准扩产特高压绝缘材料，迎接电网建设黄金期-260115（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 广信科技广信科技（920037.BJ）2026 年 01 月 15 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2026/1/14 当前股价(元)92.80 一年最高最低(元)116.66/50.00 总市值(亿元)84.88 流通市值(亿元)27.44 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.30 近 3 个月换手率(%)312.94 乘电网投资新高之风，2025Q1-3 营收净利双高增北交所信息更新-2025.10.26 电力设备绝缘核心供应商，国产替代+电网高景气红利北交所信息更新-2025.8.28

2、 特高压绝缘材料领军者，掘金国产替代+新能源高成长北交所首次覆盖报告-2025.7.3 精准扩产特高压绝缘材料，迎接电网建设黄金期精准扩产特高压绝缘材料，迎接电网建设黄金期 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 募投项目变更，新增募投项目变更，新增 220kV 及以上超及以上超/特高压输变电设备用绝缘材料产线特高压输变电设备用绝缘材料产线 公司为进一步优化募集资金使用效率，对原募投项目安排进行调整：将原“电气绝缘新材料扩建项目”未使用的募集资金和“研发中心建设项目”部分募集资金合计 136,738,550.97 元用于“超用于“

3、超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目”的实特高压电气绝缘新材料产业园建设项目”的实施。施。该项目计划总投资 24,044.06 万元，资金来源包括募集资金及自有资金，建设期为 2 年左右，预计 2027 年 12 月 31 日达到可使用日期。自 2025 年以来，下游市场需求结构发生显著变化，110kV 以上超/特高压等高端应用领域的需求紧迫性持续增强。为进一步匹配市场需求、强化供应能力，项目变更后将新建新建 2条适用条适用 220kV 及以上的超及以上的超/特高压输变电设备用绝缘材料产线，并可实现向下兼特高压输变电设备用绝缘材料产线，并可实现向下兼容容 110kV 以下电压等级的产品。以下

4、电压等级的产品。我们看好下游市场需求持续上升，维持 2025 年，上调 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 2.20/3.26/4.22（原2.20/3.06/3.90）亿元，对应 EPS 分别为 2.40/3.57/4.61 元/股，对应当前股价 PE为 38.6/26.0/20.1 倍，维持“增持”评级。政策支持与产业协同政策支持与产业协同，为公司超为公司超/特高压扩产提供良好环境特高压扩产提供良好环境 国家层面，特高压建设专项行动方案 “十四五”可再生能源发展规划等政策明确了特高压建设的规模与进度，直接拉动了高端绝缘材料的市场需求；产业协同方面，国内

5、特高压产业链已形成较为完善的配套体系，下游变压器等设备制造企业规模持续扩大，为项目提供了稳定的产业生态。公司公司产能爬坡良好，产能爬坡良好，海外市场海外市场拓展拓展获积极进展获积极进展 根据公司公告，公司宁乡二期项目已顺利通过相关验收，并进入全力生产阶段。公司宁乡二期项目已顺利通过相关验收，并进入全力生产阶段。目前项目工艺磨合顺利，产能爬坡进展良好目前项目工艺磨合顺利，产能爬坡进展良好。公司海外市场拓展已取得积极进展，目前已与俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等国家客户建立稳定合作关系。同时，全资子公司广信新材料的二期产能将为国际业务提供了坚实的产能基础。未来，公司将继续拓展海外市场，通过产品定制与本地

6、化合作，持续提升国际竞争力。风险提示：风险提示：原材料价格波动、下游行业投资放缓风险、存货跌价风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)420 578 862 1,219 1,543 YOY(%)38.0 37.5 49.3 41.4 26.6 归母净利润(百万元)49 116 220 326 422 YOY(%)235.5 135.1 89.2 48.5 29.3 毛利率(%)26.1 33.5 39.1 40.3 40.8 净利率(%)11.8 20.1 25.5 26.8 27.4 ROE(%)12