【建信期货】贵金属日评-260113（5页）.pdf

1、 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 宏观金融团队宏观金融团队 研究员：何卓乔研究员：何卓乔(宏观贵金属宏观贵金属)021-60635739 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕研究员：黄雯昕(国债国债集运集运)021-60635739 期货从业资格号：F3051589 研究员：研究员：聂嘉怡聂嘉怡(股指股指)021-60635735 期货从业资格号：F03124070 行业行业 贵金属日评贵金属日评 日期日期 20262026 年年 0101 月月 1313 日日 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -2 2-每日报告每日报告 一、贵金属行情及展望一、贵金属行情及展望 日内行

2、情：日内行情：2025 年 12 月美国仅新增非农就业 5 万人且前两个月数据大幅下调，即使失业率因就业参与率因素而有所回落，但市场仍预期 2026 年美联储继续宽松货币政策，而特朗普政府对美联储主席鲍威尔开展刑事调查则引发市场新的恐慌，加上周末伊朗局势愈发混乱且特朗普政府对古巴和格陵兰岛发出新的威胁，美联储降息预期和地缘政治风险推动 12 日亚盘时段贵金属价格继续偏强运行。我们认为2025 年 12 月底的回调已经充分释放贵金属内部积累的调整风险，总体看在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策、全球经济增长前景改善以及银铂对金饰替代需求等因素影响下，2026 年贵金属特别是工业贵金属还将继续偏

3、强运行，建议投资者继续持偏多思路参与交易但要控制仓位规模，空头套保者宜适当降低套保比率。本周关注美国物价数据、中国进出口数据以及美国最高法院关于特朗普关税措施的裁决。表1：国内贵金属行情表1：国内贵金属行情合约合约前收盘价前收盘价最高价最高价最低价最低价收盘价收盘价涨跌幅%涨跌幅%持仓量持仓量增仓量增仓量上期金指1,008.951,033.181,006.221,028.891.98%333,40614804上期银指18,72820,94018,74120,90911.65%714,50436636广期铂指599.40638.02615.72622.663.88%39,301-289广期钯指4

4、99.29524.27501.53505.711.29%15,263239数据来源：Wind，建信期货研究发展部 中线行情：中线行情：虽然特朗普 2.0 政府对内联邦机构重组和对外贸易体系重建基本完成，但特朗普仍将致力于推进 MAGA 改革进程，2026 年重点可能放在巩固西半球地缘战略空间方面，这意味着地缘政治风险可能显著升温。我们判断全球政经格局重组与环球央行宽松货币政策将继续提振贵金属板块的储备分散化需求、稀贵金属战略价值与流动性溢价，2026 年贵金属板块仍将延续 2024 年以来的中级上涨趋势。全球经济增长动能改善以及银铂对金饰的替代需求将使得银铂走势强于黄金，但投资资金大量涌入也意

5、味着贵金属价格波动性显著放大。白银优良导电性能使得白银工业需求在全球绿色能源转型中得到显著提振，欧盟在经济压力下取消 2035燃油车禁令意味着铂钯工业需求预期改善，金价大幅上涨且持续偏强运行通过首饰替代需求提振银铂钯的实物需求。建议投资者持偏多思路参与交易但要严格控制仓位规模，稳健交易者可关注多银铂空金钯的跨品种套利；多头套保者应尽早分批套保，空头套保者宜适当降低套保比率。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -3 3-每日报告每日报告 二、贵金属市场相关图表二、贵金属市场相关图表 图1：上海金银期指图1：上海金银期指图2：伦敦金银现货图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数

6、据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量(吨)图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：黄金白银比值图5：黄金白银比值图6：伦敦黄金与其他资产相关性图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部40009000140001900024000350450550650750850950105011502023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062