【华泰期货】黑色建材月报：供需矛盾不突出，双硅期现震荡盘整-260104（8页）.pdf

1、黑色建材黑色建材月报月报|20262026-0101-0404 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 供需矛盾不突出，双硅期现震荡盘整供需矛盾不突出，双硅期现震荡盘整 核心观点 市场分析 硅锰方面，本月已进入传统淡季，虽然建材端表现出超季节性表现，然而高供应始终是压制价格高度的重要因素，随着黑色整体走势硅锰市场呈震荡走势。截至本月最后一个交易日，锰硅期货主力合约收于5920元/吨，较上月上涨304元/吨。现货端：硅锰市场震荡运行，市场观望情绪较为浓重，6517北方市场价格5600-5700元/吨，南方市场价格5680-5730元/吨。供需与逻辑

2、：供应端，据Mysteel最新调研数据显示：全国187家独立硅锰企业样本开工率36.89%，较上周增0.11%；日均产量2.8万吨，增165吨；需求端，本周五大材硅锰需求为11.5万吨，环比上周增0.6%。整体来看，目前锰硅基本面表现不佳，产量相较需求依旧偏高，库存大幅增长。元旦后钢厂复产有助于锰硅刚需修复，但是考虑到高库存压力，市场防止锰硅复产，依旧难以给予企业利润，价格缺乏上涨弹性，锰矿港口库存偏低，形成价格底部支撑，因此锰硅维持震荡运行，后期关注锰矿成本支撑及产量变化情况。硅铁方面，本月硅铁期货跟随整个黑色呈震荡走势。截至本月最后一个交易日，主力合约收于5672元/吨，较上周上涨282元

3、/吨。现货端：硅铁市场情绪一般，成交氛围有待加强，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5280-5330元/吨，75硅铁价格报5600-5700元/吨。供需与逻辑：供应端，据Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国29.54%，环比上周增0.04%；日均产量14135吨，环比上周增0.50%，增70吨。需求端，周度五大材硅铁需求为1.8万吨，环比上周增2.3%。整体来看，目前硅铁基本面矛盾较前期明显缓解，企业主动降低生产节奏，厂库明显下降。考虑到元旦后钢厂复产，硅铁刚需有望改善，由于盘面升水现货，叠加企业需要亏损控产，因此硅铁价格维持震荡运行，关注后续硅铁去库情

4、况、成本变化及产区政策情况。策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材月报月报|20262026-0101-0404 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）郑州商品交易所：硅锰：主力合约：收盘价（日度）.3 图图2 2：郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）郑州商品交易所：硅铁：主力合约：收盘价（日度）.3 图图3 3：内蒙古硅锰主力合约基差内蒙古硅锰主力合约基差.3 图图4

5、 4：宁夏硅铁主力合约基差宁夏硅铁主力合约基差.3 图图5 5：硅锰开工率（周度）硅锰开工率（周度）.4 图图6 6：硅锰产量（周度）硅锰产量（周度）.4 图图7 7：硅铁开工率硅铁开工率.4 图图8 8：硅铁产量（周度）硅铁产量（周度）.4 图图9 9：247家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）家钢铁企业：液态铁：日均产量：中华人民共和国（周度）.5 图图1010：五大材产量五大材产量.5 图图1111：硅锰：五大材需求量：中国（周）硅锰：五大材需求量：中国（周）.5 图图1212：硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）硅铁：五大材需求量：中华人民共和国（周度）.5 图图

6、1313：硅锰：硅锰：63家样本企业库存（周度）家样本企业库存（周度）.5 图图1414：硅锰：硅锰：63家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）家样本企业库存：内蒙古自治区（周度）.5 图图1515：硅铁：硅铁：60家样本企业库存（周度）家样本企业库存（周度）.6 图图1616：硅铁：硅铁：60家样本企业库存：宁夏（周度）家样本企业库存：宁夏（周度）.6 图图1717：锰矿港口库存（周度）锰矿港口库存（周度）.6 表表1 1：基差策略基差策略.3 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材月报月报|20262026-0101-0404 第 3 页 第 3 页