【海证期货】2026年纯碱市场行情策略展望：供需难有起色，纯碱运行中枢恐延续低位波动-251231（25页）.pdf

1、120262026年纯碱年纯碱市场行情策略展望市场行情策略展望海证期货研究所海证期货研究所20252025年年1212月月3131日日供需难有起色，纯碱运行中枢恐延续低位波动供需难有起色，纯碱运行中枢恐延续低位波动市场关注焦点及展望市场关注焦点及展望-价格运行价格运行中枢恐低位波动中枢恐低位波动220262026年纯碱市场供需年纯碱市场供需简析与展望简析与展望 产产能增速放缓能增速放缓，但宽松周期或将延续但宽松周期或将延续虽2026年新增产能相对有限，但今年年底兑现产能将在明年逐步释放，产量增量压力不容小觑，而需求增速依然较难匹配供给端增量从而加剧产业累库风险，供给宽松或依然是明年纯碱市场的主

2、旋律，产业如何有效去库或成为后续扰动价格波动的关键因素。产业低利润或为常态产业低利润或为常态今年价格运行中枢的下移致使产业利润进一步压缩，尽管联碱法、氨碱法利润持续疲软，但得益于较低的成本优势，天然碱法利润空间依然客观。未来随着天然碱法占比逐步提升，市场对于低价的抗压力增强，装置负荷的调节也更为低敏，预估2026年产业利润恐难有改观，低利润或变为常态。20262026年市场展望年市场展望对于2026年的纯碱市场而言，我们预估供需持续宽松局面或延续，产业或逐步震荡筑底，需求端改善依然无法抵抗供给端增量冲击，价格运行中枢有望继续下移。年内阶段性的供给检修缩量或带来波段反弹，但恐无法扭转过剩格局，低

3、估值下的产业低利润或为常态。策略方面，2026年纯碱市场仍将面临较大去库压力，供需宽松大格局下价格反弹空间或有限，单边可关注年内逢高沽空机会。与此同时，随着价格运行中枢的下移，底部成本支撑亦或边际增强，主力价格或现低位宽幅震荡。套利方面，可适时关注纯碱05&09价差反套机会。风险因素：政策调整、宏观风险 20252025年纯碱期货市场总体概览：年纯碱期货市场总体概览：2025年纯碱期货主连价格运行中枢不断下移，虽年初、年中盘面曾出现阶段性反弹，但整体下行趋势明显，弱势格局一览无遗。相较2024年，纯碱主连期价重心进一步下移。从年内价格波动弹性来看，3月初主连期价曾反弹至年内高点1805元/吨，

4、随后开启一波下行趋势。6-7月价格再度企稳反弹，虽涨幅明显但持续性不足，而后盘面再度进入下行趋势，并于12月中旬跌至年内低点1120元/吨，年内价格最大波幅约38%左右，环比去年波幅有所收窄，但对于价值不高的纯碱而言，年内波幅依然较高。分阶段来看，一季度（1月-3月初）以及三季度（6月-7月）纯碱价格反弹上扬，6-7月涨势更为急促，年内两波反弹时间均相对偏短。3月初后至5月底以及7月下旬至12月，纯碱市场震荡回落，盘面不断下探寻底并于12月中旬创年内低点，弱势格局一览无遗。整体来看，2025年纯碱市场延续弱势疲软格局。纯碱主力连续合约价格走势情况纯碱主力连续合约价格走势情况一、一、202520

5、25年纯碱市场总体概览年纯碱市场总体概览3资料来源：资料来源：WindWind、海证期货研究所、海证期货研究所 20252025年纯碱成交年纯碱成交&持仓简述：持仓简述：如上图所示我们不难发现，2025年纯碱在阶段性反弹时间成交量明显增加，其余时间成交量基本与去年不相上下，但持仓量对比去年同期则持续增加。随着价格持续下探，市场对于纯碱后续走势多空分歧加大进而促使其持仓量不断增加。成交量的相对平稳运行一定程度上反应了市场处于阶段性的动态平衡。纯碱单边持仓量表现纯碱单边持仓量表现一、一、20252025年纯碱市场总体概览年纯碱市场总体概览4纯碱单边成交量表现纯碱单边成交量表现资料来源：资料来源：钢

6、联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所纯碱主力合约历史价格对比情况纯碱主力合约历史价格对比情况一、一、20252025年纯碱市场行情回顾与解析年纯碱市场行情回顾与解析5纯碱损失量季节性对比表现纯碱损失量季节性对比表现资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所 20252025年反弹阶段年反弹阶段（1 1月月-3 3月初月初、6 6月月-7 7月月）市场简析：市场简析：今年纯碱价格整体以下行趋势为主，年内仅出现两次反弹，年初反弹力度相对较缓，6-7月在季节性检修以及政策预期刺激下反弹更为急促。两次反