【大同证券】建筑装饰行业周报：多市场分化运行，聚焦央国企与新质生产力主线-251225（16页）.pdf

1、证证券研究报告券研究报告建筑装饰行业周报建筑装饰行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.12025.12 2.2525建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点权益市场权益市场涨跌互现涨跌互现，建筑装饰跑建筑装饰跑赢沪深赢沪深 300300 指数指数，本周，日央行加息落地、美国 11 月 CPI 低于预期，带动全球股市先抑后扬，A 股 AI 产业链及北美链企稳反弹，投资者情绪回暖，虽“高切

2、低”未果、消费领涨股偏题材，但后续仍望围绕 AI 标的展开；债市受宽松传闻短暂修复，然宏观有韧性、货币政策持稳，整体震荡偏弱；商品市场贵金属强势，内盘超跌反弹且黑色领涨，铝存预期差或跑赢铜；美股随 CPI 先抑后扬，后续需关注美国 12 月通胀以明确美联储降息节奏。发债方面发债方面，本周城投债发行量环比减少，净融资额为负，受化债及信托新规影响募资渠道收紧；新增专项债发行进度超全年计划，基建投资有望回暖；特别国债无净融资，2025 年额度已收官，发行进度较去年提前 1 个月。经营方面经营方面，11 月地产、基建需求仍处筑底阶段。中央经济工作会议定调积极财政与宽松货币的宏观政策，叠加超长期特别国债

3、支撑，重点工程落地节奏有望加快，助力地产、基建需求企稳回升，看好其筑底回升趋势，建议关注相关需求释放。高频数据方面高频数据方面，本周上游建材市场整体疲软，环比持平、同比微降，袋装与散装水泥价格环比差异化波动，市场受需求减弱等因素影响延续震荡调整走势；螺纹钢产量环比上升、同比下降，价格同环比均小幅下跌；石油沥青装置开工率同环比下降。投资建议投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动

4、性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。多市场分化运行，聚焦央国企与新质生产力主线多市场分化运行，聚焦央国企与新质生产力主线【2025.12025.12 2.1515-2025.1-2025.12 2.2121】证证券研究报告券研究报告建筑装饰行业周报建筑装饰行业周报一、行业观点一、行业观点2025 年以来，经济呈弱复苏状态，基建保持较强韧性，房地产以稳为主。发债方面发债方面，化债政策持续加码，既缓解地方财政收支压力、助力企业修复资产负债表，又推动停滞或进展缓慢的市政工程加速落地，市政管网更新、减隔震设施建设等民生基建实物工作量加快形成，有效投资扩围。专项债发行已完成全年计划发行

5、额的 104.36%。经营方面经营方面，11 月地产、基建需求仍处筑底阶段。中央经济工作会议定调积极财政与宽松货币的宏观政策，叠加超长期特别国债支撑，重点工程落地节奏有望加快，助力地产、基建需求企稳回升，看好其筑底回升趋势，建议关注相关需求释放。新房成交面积和二手房成交套数环比增加，本周 30 大中城市商品房成交面积 257.01 万平方米，环比增加 23.59%、同比下降 22.37%，11 大热门城市二手房成交 21437 套，环比增加 1.80%、同比下降 23.28%，房地产止跌信号显现但压力仍存。高频数据方高频数据方面面，本周上游建材市场整体疲软，水泥发运率环比持平、同比微降，袋装与

6、散装水泥价格环比差异化波动；螺纹钢产量环比上升、同比下降，价格同环比均小幅下跌；石油沥青装置开工率 27.60%，同环比下降。本周，经济及相关领域动态活跃、亮点纷呈，物联网产业加速深度融合与高端跃升，终端连接数破千亿级且落地场景丰富，核心技术攻关与政策扶持双轮驱动产业发展；湖南“十四五”期间装配式建筑发展成效显著，建筑业向多元转型且产值亮眼，长沙跻身智能建造试点城市；二连浩特铁路口岸中欧班列通行量创新高，山东“十四五”交通投资大幅增长并构建多元联通格局，中铁特货完成与国铁集团关联交易框架协议签订，“钢铁动脉”联通内外与各地基建发力共同为经济发展注入强劲动力。建议关注如下方向：一是一是：低估值高