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图表162025年vs2026年Q1中国船舶营业收入与归母净利润变化

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中投顾问：2026年中国船舶制造行业深度分析报告（29页）.pdf

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前三章我们分别从全球市场、A股板块和中国造船运行状态三个层面，把船舶行业的景气度讲清楚了。但“行业好”不等于“每家企业都好”一一不同环节、不同企业的受益程度差异很大。这一章我们就要深入到产业链的核心标的，看看谁在这一轮周期中真正跑了出来，谁还在蓄力，谁又掉队了。简单说，总装龙头中国船舶正在加速整合、利润释放明显提速；民营造船黑马松发股份（恒力重工）凭借产能快速扩张和高附加值船型订单，成为本轮周期中弹性最大的标的；核心动力供应商中国动力受益于发动机量价齐升和后市场服务，成长确定陆续交付，正在持续改善所有船厂的盈利结构。 4.1总装龙头加速整合中国船舶是目前国内规模最大、综合实力最强的造船企业。2024年，公司换股吸收合并中国重工，进一步整合了大连造船、武昌造船、北海造船等优质资产，成为中船集团旗下核心船舶总装上市平台。2025年，公司又完成了对旗下七大船企的业务梳理，形成了以江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西、大连造船、武昌造船、北海造船为核心的制造体系。从业绩来看，整合的协同效应正在加速显现。2025年，中国船舶实现营业收入 1520亿元，同比增长14%；归母净利润78.5亿元，同比增长 86%。利润增速远高于收入增速，说明高价订单交付和规模效应正在发挥作用。到了2026年一季度，这种加速趋势更加明显：单季归母净利润达到48亿元，同比增长 252%。一个季度赚的钱，率还有较大的修复空间；二是集团旗下优质资产沪东中华有望注入。根据公司2025年 1月公告的承诺书，将在2028年1月之前将沪东中华剥离不宜注入资产后注入上市公

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