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毛利率稳守46%，净利率V型反转至9%

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英诺激光-301021-A股公司研究报告：超快激光迎来放量时代公司自研激光器筑壁垒多赛道共振成长-260715（38页）.pdf

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2020年至2025年，英诺激光净利率经历了从7%跌至-1%再回升至9%的“V型”走势，毛利率长期维持在43%-46%的高位区间。2023年为净利率最低点（-1%），2025年回升至9%，四年累计改善10个百分点。数据来源：申万宏源研究

2020-2025年英诺激光毛利率与净利率变化（%）
年份	毛利率（%）	净利率（%）
2020	51%	19%
2021	50%	19%
2022	53%	7%
2023	43%	-1%
2024	44%	4%
2025	46%	9%

数据来源：申万宏源研究

从2020年至2025年英诺激光毛利率与净利率的变化来看，可以提炼出三个关键特征：
毛利率长期维持43%-53%高位区间，2025年为46%。2022年毛利率达53%为统计期峰值，2023-2025年稳定在43%-46%区间。激光器业务毛利率长期维持在50%左右，激光模组业务毛利率随PCB等业务放量从2024年的34.65%提升至2025年的42.06%。
净利率呈“V型”反转，2023年-1%触底后回升至9%。2021-2022年净利率为19%和7%，2023年受新业务拓展初期研发投入拖累跌至-1%，为历史最低点。2024年起随PCB等业务放量，2024年净利率回升至4%，2025年进一步升至9%，基本恢复至2021年水平。
毛利率与净利率的差距持续收窄。2023年毛利率43%与净利率-1%的差距为44个百分点，2025年差距收窄至37个百分点，反映期间费用率的下降和规模效应显现。