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美股“七巨头”整体估值处在历史低位
美股“七巨头”整体估值处在历史低位
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2025年下半年宏观、政策及资产配置展望:拨云见日-250606(120页).pdf
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对于海外科技而言,我们认为美股“七巨头”或将重归强势,同时监管与资源制约成边际扰动。海外科技配置仍以美股七巨头为主线,AI 产业红利有望继续推动其业绩与估值双升。即便估值部分偏贵,凭借强大的现金流、技术壁垒与平台外溢效应,科技巨头在 AI 浪潮中的垄断地位短期难以撼动。值得注意的是,“杰文斯悖论”(Jevons Paradox)可能在 AI 领域继续演绎,即技术效率提升并未压缩算力资源需求,反而推动了更广泛的应用场景与更强烈的算力消耗。这一现象可能加剧对高端 GPU、数据中心、电力资源的争夺,反过来加深产业链集中度。与此同时,美国对华 AI 禁令不断收紧,美国商务部废除拜登政府于 2025 年 1 月15 日发布的《人工智能扩散规则》(AI Diffusion Rule),同时宣布采取额外措施加强对全球芯片出口管制,相关政策后续或将对中美科技产业分工构成持续扰动。一方面,限制高性能芯片出口可能使国内加快替代进程,另一方面也在一定程度上提升了美国本土科技巨头的“护城河”,有望再度强化其全球溢价能力。
产业概述
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关键核心技术攻坚梳理
产业基础再造工程梳理
2025年分季度固定资产投资及分项增速预测(单位:%)
2025年分季度GDP及总需求变量增速预测(除实际GDP外均为当季名义同比,单位:%)
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