3.5.1 迪士尼:IP 衍生收入已占直接收入超七成,重要性进一步提升 迪士尼以 IP 为核心,已构建全面业务布局。从业务板块来看,迪士尼目前由三大业务方向组成,分别为娱乐(收入占比 44%,下同)、体验(37%)和体育(19%)。从业务模式来看,多个变现模式在不同业务板块有交叉,如娱乐和体育业务均通过会员订阅、合作费收入和广告收入等变现,娱乐和体验业务也都通过商品授权许可进行变现。为了更好研究迪士尼的 IP 变现深度,我们将不同业务的变现模式,按对 IP的开发方式,分为“直接变现”和“衍生变现”两类(具体划分方式见下图)。