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雷达主业营收占比V型反转：2024年41%低点后2025年恢复至83%

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航天南湖-688552-A股公司研究报告：聚焦防空预警雷达军贸东风助力腾飞-260715（29页）.pdf

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2021年至2025年，航天南湖产品营收结构经历先聚焦后分散再集中的变化。雷达及配套装备占比从2021年80%升至2022年93%峰值，2024年骤降至41%的低点，2025年回升至83%。2024年雷达零部件占比升至31%、其他业务占比升至28%，创历史新高，反映公司在主业受阻期间通过配套业务维持收入。2025年雷达主业占比恢复至83%，回归核心聚焦。数据来源：航天南湖2021~2025年报，兴业证券经济与金融研究院整理

2021-2025年航天南湖分产品营收占比（%）
年份	雷达及配套装备（%）	雷达零部件（%）	其他业务（%）
2021	80%	10%	10%
2022	93%	7%	0%
2023	81%	10%	9%
2024	41%	31%	28%
2025	83%	7%	10%

数据来源：航天南湖2021~2025年报，兴业证券经济与金融研究院整理

从2021年至2025年航天南湖分产品营收占比的变化来看，可以提炼出三个关键特征：
2022年雷达及配套装备占比93%为统计期峰值，主业高度聚焦。 2021-2022年雷达及配套装备占比从80%升至93%，雷达零部件从10%降至7%，其他业务从10%降至0%，公司营收高度集中于雷达整机主业。报告指出，公司自成立以来一直从事防空预警雷达研制生产，产品已成为我国防空预警领域的主力装备。
2024年雷达主业占比骤降至41%，零部件及其他业务占比创历史新高。 2024年雷达及配套装备占比从2023年81%骤降至41%（降40个百分点），雷达零部件升至31%、其他业务升至28%，两者合计59%，历史上首次超过雷达主业。报告指出，2024年公司国内业务受主要客户采购计划影响、部分既定采购项目合同签署延期，军贸业务受国际运输条件影响交付延期，主营雷达整机交付受阻，公司通过雷达零部件及配套业务维持收入来源。
2025年雷达主业占比恢复至83%，回归核心聚焦。 2025年雷达及配套装备占比83%，雷达零部件7%、其他业务10%，结构恢复至2021年水平。报告指出，2025年军贸业务收入3.41亿元占营收42%，雷达整机出口交付恢复正常，推动雷达主业占比快速回升，公司重新聚焦核心雷达整机业务。