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美国多层次资本市场体系

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【五矿证券】非银金融：新旧动能转换，资本市场如何做好“科技金融”大文章？-251217（38页）.pdf

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我国多层次资本市场各板块之间层次分明、定位清晰、功能互补，金融对科技创新的覆盖面有效拓展，服务新质生产力能力显著提升。当前我国资本市场已经形成功能互补、错位发展、有机互通的立体格局，完善多层次资本市场一直是融资端改革的重心。聚集“大盘蓝筹”，主板市场起步于沪深交易所诞生之初，迄今为止汇聚了一批业务模式成熟、经营业绩稳定、具有行业代表性的优质企业，是国民经济的晴雨表。2004 年，深交所新设中小板，开启了资本市场赋能中小企业发展的篇章。2008 年，首家区域性股权交易市场天津股权交易所成立。2009 年，创业板正式开板，服务成长型创新创业企业的差异化定位为创新经济注入了新动能，也代表资本市场在科技金融领域的探索迈出实质性一步。为解决中小企业融资难问题，全国中小企业股份转让系统（新三板）于 2013 年正式运营，资本市场为服务中小企业和民营经济注入新活力。2017 年，区域性股权交易市场（四板市场）正式纳入多层次资本市场体系，作为众多中小企业登陆资本市场的第一站，四板市场将发挥“塔基”和“苗圃”的功能，为资本市场培育新动能。2019 年，定位“硬科技”的科创板落地，优先支持拥有关键核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性的企业。2021 年，脱胎于新三板精选层的北交所落地，旨在打造服务“专精特新”中小企业的主阵地。经历多年的探索，资本市场对于科技创新的支持力度明显提升。相比 10 年前，市值超千亿的 A 股上市公司中，科技企业占比从 12%提升至 27%，其中创业板上市公司中高新技术企业数占比约九成，近七成公司属于战略性新兴产业，科创板上市企业均属于战略性新兴产业和高新技术产业；北交所“专精特新”企业占比超过五成，资本市场服务新质生产力能力和“含科量”显著提升。同时，债券市场已经发展成为全球第二大债券市场。但相较成熟资本市场，金融资源对于科创型企业的支持作用仍发挥的不够充分。

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