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图26、2025年海天分红比例超过100%
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312.43/338.27/365.66 亿元,同比 +8.2%/+8.3%/+8.1%,归母净利润78.24/87.55/97.51亿元,同比+11.2%/+11.9%/+11.4%,对应 2026年 6月 26日收盘价,公司 2026-20 2 8年 PE为 25/22/20x,当前估值处于历史 PE-Band下沿,安全边际较足 ; 2025 年公司现金分红比例达 112.95%,创历史新高, 且承诺 2025-2027年分红比例不低于 80%,股东回报重视度提升,维持“增持”评级。海天账面现金较多,账面现金一般不应给予估值溢价,我们用市值扣除账上净现金计算估值,则海天 2026年 PE为 20x。
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表8、预计2060年定制化在餐饮及食品加工渠道的渗透率提升2.03x
表7、分情景测算海天远期市占率
表6、调味品各渠道根据品类、口味、渠道集中度设置的综合调整系数说
表5、以2030年(短期)为例验证全链条,6.4%>4.8%,链条正向传导有效
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