【粤开证券】【粤开宏观】2026年中国资本市场展望：A股怎么看？怎么配？-251217（14页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/14 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】2026 年年中国资本市场展中国资本市场展望望：A 股怎么看？怎么配？股怎么看？怎么配？2025 年 12 月 17 日 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：原野分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_ 分析师：孟之绪分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话：邮箱： 近期报告近期报告 【粤开宏观】明年经济工作

2、怎么干？中央经济工作会议学习体会2025-12-11 【粤开宏观】展望 2026：美联储降息之路的图景与影响2025-12-11 【粤开宏观】政治局会议释放的七大信号2025-12-08 【粤开宏观】前瞻 2026：对中国经济和宏观调控的思考与建议2025-12-01 【粤开宏观】反内卷对经济有何影响？有何政策启示？2025-11-23 导读：导读：2025 年，A 股走过一段壮阔历程，一个更加成熟、更有韧性、更具活力的资本市场逐步成型。A 股总市值突破 100 万亿元、上证指数创近十年新高、创业板指年内涨幅近 50%、电子行业市值超越银行业成为第一大行业等等，科技创新的蓬勃发展在资本市场上日

3、渐体现。A 股市场不仅在指数层面实现关键突破，更在结构优化、质量提升和制度建设中呈现出深刻变革，成为中国经济高质量发展的重要缩影。2026 年是“十五五”规划的开局之年，也将是资本市场改革深化、功能升级的关键之年。在此在此背景下，背景下，A 股市场将如何演绎？又有哪些股市场将如何演绎？又有哪些行业行业机遇机遇值得把值得把握握？从微观看，这关乎明年的投资布局；从宏观看，这关乎资本市场更好服务实体经济，关乎更好促进科技创新产业创新以及居民财产性收入的增长。总体总体上上看，我们认为看，我们认为本轮本轮 A 股牛市是在股牛市是在科技突破、产业驱动科技突破、产业驱动、制度改革制度改革、资资金流入金流入和

4、风险偏好和风险偏好共同推动下形成的“科技重估牛”。共同推动下形成的“科技重估牛”。四季度的四季度的阶段调整亦属阶段调整亦属正常，是为下一轮上涨蓄力正常，是为下一轮上涨蓄力，预计预计 2026 年一季度年一季度 A 股有望重回上行通道。股有望重回上行通道。2026 年，年，支撑支撑 A 股牛市的核心逻辑依然稳固，同时海外干扰因素正逐渐减弱，股牛市的核心逻辑依然稳固，同时海外干扰因素正逐渐减弱，市场有望开启一轮长期“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期。市场有望开启一轮长期“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期。A 股牛市延续股牛市延续主要是基于主要是基于五大原因五大原因：一是宏观政策持续发力

5、，经济基本面有一是宏观政策持续发力，经济基本面有望改善望改善。二是产业转型二是产业转型不断不断提速，新动能将释放更多增长活力，并为市场提提速，新动能将释放更多增长活力，并为市场提供源源不断的优质标的和结构性机会。供源源不断的优质标的和结构性机会。新能源、航空航天、生物制造、具身智能等新兴和未来产业将进入快速发展期，这一趋势也将加速映射在 A 股市场上，上市公司中的新兴行业企业将越来越多，A 股业绩将更有韧性。三是三是资本市场改革深化，市场功能全面升级。资本市场改革深化，市场功能全面升级。这将促使投资者回报稳步提高，融资渠道更加通畅，市场波动幅度逐步减小，市场生态环境更加健康。四是资四是资金活水

6、持续流入，为市场上涨提供支撑。金活水持续流入，为市场上涨提供支撑。明年，在提高投资比例上限、降低风险因子等政策带动下，保险资金加仓 A 股仍是大势所趋；同时，居民资产有序向权益市场转移，“存款搬家”方兴未艾。五是海外短期扰动正逐步减退，五是海外短期扰动正逐步减退，市场风险偏好有望提升。市场风险偏好有望提升。全球流动性担忧消退，美联储 12 月如期降息 25 个基点，预计明年仍有 2 次降息。市场对 AI 资产泡沫的担忧逐渐形成共识并趋于理性。市场机会市场机会大概率大概率仍在仍在“科技成长科技成长”和和“有色周期有色周期”两大主线，科技两大主线，科技成长方面成长方面可可聚焦聚焦 AI、储能、航空