储能锂电行业2026年度策略报告：产业链否极泰来储能引领盈利新周期-251212（28页）.pdf

1、储能锂电行业2026年度策略报告产业链否极泰来，储能引领盈利新周期强于大市（维持）平安观点：储能：政策、市场推进，全球高景气确立。储能是构建新型电力系统的重要基础，“十五五”规划建议提出“大力发展新型储能”，储能有望迎来快速发展新阶段。截至2025年9月底，我国风光占电源装机的比重达到46%，占比进一步增加；而新型储能与发电总装机/新能源装机功率之比分别仅为3%和6%，储能渗透比例尚有空间。考虑2035年风光总装机36亿千瓦的目标（2024年底的2.6倍），国内储能成长空间广阔。具体驱动因素来看，“强制配储”退出历史舞台，容量电价、现货市场机制逐渐完善，独立储能收益模式逐步理顺，国内大储逐渐从

2、成本中心转变为可盈利资产，装机动力提升，供需格局改善。海外市场在电网支撑、数据中心供电等需求驱动下快速增长，国内外需求景气共振，储能后续增长动力充足。锂电：储能景气驱动，产业链温和通胀。锂电产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升。2024年下半年以来，行业供给明显改善，整体进入以量补价阶段；2025年初以来，随着反内卷政策的落地和储能需求的快速增长，行业盈利逐步筑底企稳，2026年有望继续展现出“周期反转”逻辑。需求端，储能电池扛起增长大旗，在锂电池环节的总盘子中的份额及重要性持续提升；动力电池销售稳健，需求有望保持健康。供给端，产业链大部分企业仍处于亏损或微利状态，需求旺盛下

3、通过涨价获取利润的诉求较强；产业链在建工程（剔除电池环节）呈现下滑趋势，未来新增资本开支有限，行业供需格局将进一步优化，盈利改善在即。固态：新技术发酵，产业化持续推进。固态电池有望成为突破锂电池性能瓶颈的关键技术，被视为锂离子电池的下一代技术方案。政策重视、产业内参与者发力，固态电池产业化进程有望稳步推进，为行业注入长期增长动能。需求场景方面，固态电池在注重能量密度和安全性的动力和消费领域推广潜力相对较好。此外，低空飞行器、人型机器人等新场景有望在“十五五”阶段加速发展，这些场景对能量密度要求更高，价格敏感性相对较低，也有望成为固态电池应用的优质场景。从产业链各环节进展来看，材料环节硫化物电解

4、质/硫化锂、锂金属负极等，以及设备环节的等静压机等，在产业化层面不断突破，推动固态电池技术落地。上述环节具有较高的技术壁垒，参与者技术具有先进性，我们看好相应企业发展机遇。投资建议：维持行业“强于大市”评级。储能方面，新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注通润装备。锂电方面，产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技。固态方面，产业化持续推进，关键材料和工艺设备先行，建议关注光

5、华科技、天铁科技、纳科诺尔。风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）新技术进步和降本速度不及预期的风险。总览：储能锂电板块2025年回顾与2026展望1.12025年回顾：电新板块整体上涨42%，锂电、储能表现突出年初以来（截至12月9日），申万电力设备指数（801730.SI）上涨41.63%，跑赢沪深300指数24.78个百分点，在申万31个一级子行业中名列第5。国内外储能需求旺盛、反内卷逐步推进，新能源产业链盈利企稳回升，板块走势向好。(divcenter)图表12025年申万一级子行业涨跌幅（截至202，5.11.26%）(

6、/divcenter)储能、锂电板块走势回顾：储能：独立储能登上舞台，国内外市场景气共振。2025年初至今（截至2025.12.9），储能指数（884790.WI）上涨57.56%，跑赢沪深300指数40.70个百分点。136号文发布后，“强制配储”退出历史舞台，储能成为独立的市场投资主体，与新能源建设解耦。各省容量电价政策陆续出台，同时电力现货市场建设稳步推进，助力独立储能收益模式理顺。国内大储逐渐从成本中心转变为可盈利资产，需求端装机动力提升，同时价格内卷也逐步改善，参与者盈利能力修复。海外市场在电网支撑、数据中心供电等因素驱动下高增，国内外需求景气共振，储能板块迎来快速增长。锂电：储能、