银行业理财2025年12月月报：2026银行理财能接力险资入市吗？-251207（13页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1212月月0707日日优于大市优于大市银银行行理财理财 20202525 年年 1212 月月月报月报20262026：银行理财能接力险资入市吗？：银行理财能接力险资入市吗？核心观点核心观点行业研究行业研究行业月报行业月报银行银行优于大市优于大市维持维持证券分析师：孔祥证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良021-60375452021-S0980523060004S0980519010001证券分析师：王剑证券分析师：王剑021-S0980518070002市场走势资料来源：Wind、国

2、信证券经济研究所整理相关研究报告银行业 2026 年经营展望：价格篇-货币政策相机抉择，净息差下降尾声 2025-12-05银行业投资策略-中期分红抢筹行情尾声阶段如何布局？2025-11-18迎接“十五五”：科创时代的银行新范式 2025-11-17银行理财 2025 年 11 月月报-理财 2026 年转型的十个判断2025-11-09银行业 2025 年三季报综述：预计明年收入利润增速回升 2025-11-011111 月理财规模再创月理财规模再创历史历史新高。新高。结合同业机构交流，全行业当月规模高点接近约 34 万亿元（高于普益口径数据披露），即使年底会有一定规模回表，判断年底行业规

3、模可以站稳 33 万亿元。同时，近期理财存量产品整改节奏有所缓释，考虑到纯债类理财产品通过增加存款配置、加大委外基金交易等方式应对市场波动，判断产品净值受近期债券市场波动的冲击整体可控，但也会存在年底赎回基金、落袋为安的动作。但从长期看，理财业内共识是债券回报已窄，下一步要通过增加权益配置等方式发展“多资产”产品。多资产配置是理财子公司利率中枢下行与寻求自身业绩增长的必然战略方多资产配置是理财子公司利率中枢下行与寻求自身业绩增长的必然战略方向。向。当前，银行理财面临的核心矛盾在于传统以债券与非标资产为主的“固收+”策略收益中枢趋势性下行，这与投资者对净值化产品仍抱有的“刚兑预期”或“稳健收益预

4、期”形成落差。为破解这一困局，并开辟新的收入增长曲线，向多资产、多策略拓展已成为头部理财子的共识性战略选择。2025 年以来，部分领先机构如招银理财、宁银理财等已在此领域进行了积极的产品布局与策略尝试，其方向不仅限于简单的权益资产增配，更涵盖量化中性、商品、衍生品结构、跨境资产等更为复杂的策略领域。这一趋势并非短期行为，而是理财业务在脱离“资金池-资产池”模式后，向真正意义上的资产管理进阶的必经之路。站在资管机构经营模式看，唯有通过拓展资产边界和策略工具箱，才能在不同市场环境下捕捉机会，提升产品的绝对收益能力和风险调整后收益，从而在激烈机构竞争中维持吸引力。资金属性的匹配是资金属性的匹配是“多

5、资产多资产”策略成功实施的关键前提。策略成功实施的关键前提。理财资金能否实质性、可持续地加大权益等波动性资产的配置，不仅取决于管理人的投资能力，更取决于能否寻找到与之风险收益特征相匹配的“好”资金。这主要指向两类负债：一是风险偏好经过充分教育，能够理解并愿意为获取更高收益而承受合理波动的资金；二是通过产品设计锁定较长投资期限的资金，例如期限在一年以上甚至更长的封闭式或定期开放式产品。长期资金能够为管理人提供进行逆周期布局、实施中长期策略的操作空间，有效平滑短期市场波动对产品净值及申赎行为的冲击。因此，理财子未来的竞争，将部分体现在其对客户进行精准分层、并设计相应期限与风险结构产品的能力上，其核

6、心是从“销售产品”向“经营客户”的转变。理财能力构建的路径依赖外部合作理财能力构建的路径依赖外部合作，尤需深化与公募基金的协同尤需深化与公募基金的协同。银行理财子在权益及多资产投资领域的投研体系、人才储备和历史业绩积累，与成熟的公募基金相比仍存在阶段性差距。独立建设一个全能型、全覆盖的投研团队既不经济也不现实。因此，通过“自建+外包”相结合的模式，构建一个开放式的“基础策略池”或“管理人池”，是更为务实高效的选择。这意味着，理财子需进一步强化与优秀公募基金、券商资管等机构的合作，将其作为重要的 alpha 策略供给方。合作形式可从简单的 FOF/MOM 模式，向共同研发定制策略、共享研究资源等