国际宏观-从A股视角解读美国2025年国家安全战略报告：自作聪明的“以退为进”-251207（6页）.pdf

1、 经济专题研究|经济专题研究 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/6 报告日期 2025 年 12 月 07 日 分析师：王涵分析师：王涵 S0190512020001 相关研究相关研究 人民币升值：重估之旅刚启程-2025.11.19 美国 AI 神话褪色，市场”三杀“风险上升-2025.11.14 海外市场大跌快评-2025.11.05 自作聪明的“以退为进”自作聪明的“以退为进”从从 A 股视角解股视角解读美国读美国 2025 年国家安全战略报告年国家安全战略报告 投资要点：投资要点：2025 美国国家安全战略美国国家安全战略报告基调：表面收缩，实则迂回。报告基调：表面收缩，

2、实则迂回。特朗普政府发布的 2025年国家安全战略报告，以较大篇幅强调“将重心放回美国本土”，初读可能给人以美国全球战略“总退却”的印象。然而，深入分析其文本脉络与政策指向，这更像是一种精心设计的“以退为进”策略。美国对美国对欧洲与亚太地区的“以退为进”。欧洲与亚太地区的“以退为进”。欧洲：以战略退却之名，行压缩俄欧缓冲之实。欧洲：以战略退却之名，行压缩俄欧缓冲之实。报告暗示美国可能减少对欧洲安全的直接承诺，其潜在意图是进一步挤压俄罗斯与欧洲之间的战略缓冲，迫使欧洲在防务上承担更多责任，同时加剧俄欧之间的紧张态势。亚太：明暗两手，刺激“暴走”。亚太：明暗两手，刺激“暴走”。在亚太地区，结合近期

3、特朗普亚洲之行前后的动向，美国可能采取“表面一套、暗地一套”的做法，通过名义上的战略收缩与暗中的挑动，怂恿地区机会主义国家采取激进行动，从而破坏本地区长期形成的和平发展格局。风险与机遇：美国的风险与机遇：美国的“退退”是其无奈之举是其无奈之举。我们应当重视这一战略带来的潜在地缘政治风险，但更应看到，这种迂回战略本身，正是美国承认单极格局不可持续后的无奈之举。这恰恰印证了世界正加速迈向多极化格局的历史进程。对金融市场的影响：继续看多中国股市，美股存不确定性对金融市场的影响：继续看多中国股市，美股存不确定性。中国股市估值修复的趋势不变：中国股市估值修复的趋势不变：中国 GDP 占全球约 17%，但

4、 A 股（约 9%）与港股（约 5%）的全球市值占比明显低于经济占比。这一差距更多反映了市场对中长期问题的担忧，但也预示着全球资本增配中国仍有较明显的空间。美股的高估值风险值得关注：美股的高估值风险值得关注：美国以全球约 26%的经济体量，占据了近 50%的全球股市市值，显示其市场定价已充分反映乃至透支了全球领导地位溢价。若单极秩序开始退场，则这一估值水平恐难长期维持。三个三个风险提示风险提示：地区冲突升级风险地区冲突升级风险：需警惕某些地区机会主义国家在美国战略怂恿下采取激进举措，导致局部冲突升级，冲击全球供应链与市场情绪。美国国内政治反弹美国国内政治反弹：该战略思路可能在美国国内引发政治反

5、弹，政策执行存在变数，进而影响全球战略稳定性。对市场节奏的影响对市场节奏的影响：如因此类黑天鹅事件引发阶段性震荡，考虑到中国“硬实力”的支撑，投资者应坚定把握加仓机会。美国美国 2025 年国家安全战略报告所呈现的“以退为进”，实质是在多极化浪潮中试图重年国家安全战略报告所呈现的“以退为进”，实质是在多极化浪潮中试图重新掌握主动权。对于新掌握主动权。对于 A 股投资者而言，既要警惕短期地缘波动，更应把握全球资本再股投资者而言，既要警惕短期地缘波动，更应把握全球资本再配置背景下中国资产的价值重估机遇。配置背景下中国资产的价值重估机遇。风险提示：地区冲突升级风险；美国国内政治反弹；不确定性对金融市

6、场的冲击。经济专题研究|经济专题研究 请阅读最后评级说明和重要声明 2/6 一、2025 美国国家安全战略报告的基本情况及基调 美国国家安全战略报告美国国家安全战略报告的基本情况。的基本情况。当地时间 2025 年 12 月 4 日，美国白宫发布了特朗普政府第二任期内的国家安全战略（后文简称报告）。此份报告包括四个部分，分别是引言、美国的目标、美国为实现目标可用的手段、具体战略，在具体战略部分又可以进一步分成原则、优先事项、区域战略三个部分。对比拜登时期，新的国家安全战略具有以下五点鲜明的特征：一是此篇报告总篇幅明显缩短，言简意赅，仅有 33 页，而拜登政府时期为 48 页；二是行文和语句带有