【长江期货】2026年聚烯烃年报：供应阶段性放量，向上驱动力度有限-251208（14页）.pdf

1、2025-2025-1212-0-08 8产业服务总部产业服务总部能化产业服务中心能化产业服务中心主要内容：主要内容：供应：供应：2025 年 1-11 月，PE 累计产量达 3018.38 万吨，同比增加 18.85%，11 月，PE 产量 289.09 万吨，环比+0.25%。2025 年 1-11 月，PP 累计产量达 3666.55 万吨，同比增加16.83%，11 月，PP 产量 346.55 万吨，环比-1.09%。在聚烯烃的产能投放周期下，各月产量均为历史高位。需求需求：2025 年，受制于下游需求弱势，聚烯烃下游开工率不同程度地出现不及预期的情况。PE 下游需求方面，农膜开工率

2、已有见顶回落趋势，地膜需求难以支撑。包装膜及 PE 管材开工同比偏低，基本维持刚需采购为主。PP 下游需求方面，塑编、BOPP 及 PP 管材开工情况尚好，但整体需求跟进不足。总结总结：2026 年上半年聚烯烃装置新投产产能较少，几乎是新投产真空期，随着春节后传统旺季的到来，国内聚烯烃库存有望得到消化。下半年是聚烯烃主要装置集中投产期，随着产能放量，供应端压力再次剧增。总体来看，整体供需矛盾的彻底缓解仍然有待于过剩产能的出清或需求的超预期爆发。聚烯烃价格下行空间虽因持续亏损而受限，但趋势性上涨动力不足，预计价格将偏弱震荡。05 合约预计随着库存去化，呈现先弱后强的趋势，09 合约预计先强后弱。

3、可关注阶段性反弹后的逢高公司资质公司资质长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141 号研究员研究员张英张英咨询电话：027-65777103从业编号：F03105021投资咨询编号：Z002133520262026 年聚烯烃年报：年聚烯烃年报：供应阶段性放量，向上驱动力度有限供应阶段性放量，向上驱动力度有限2/14能化中心|聚烯烃 2025 年年报沽空机会，但需警惕成本端剧烈波动带来的反弹风险。套利上，可关注基于供需季节性差异的跨期套利机会，如 01-05 跨期反套。重点关注：重点关注：聚烯烃库存情况、下游需求情况、地缘局势、原油价格波动3/14能化中心|聚烯烃 2025 年

4、年报目录目录一、一、20252025 年聚烯烃期现走势分析年聚烯烃期现走势分析.4 4二、二、20252025 年年聚烯烃市场情况聚烯烃市场情况.6 61、聚烯烃生产及供应情况.62、聚烯烃产能投放情况.73、聚烯烃下游需求情况.94、聚烯烃库存情况.11三、观点总结和策略展望三、观点总结和策略展望.13134/14能化中心|聚烯烃 2025 年年报一、一、20252025 年聚烯烃期现走势分析年聚烯烃期现走势分析2025 年，聚烯烃整体走势震荡下行，聚乙烯及聚丙烯主力合约最高点出现在年初，分别为 8164 元/吨和 7495 元/吨，在 11 月末出现历史新低，分别为 6694 元/吨和 6

5、258 元/吨，跌幅分别为 18.00%和 16.50%。LP 价差走势呈现出“倒 N 字型”的特征，主要运行区间为（-50,700）元/吨，以整个 4 月为分水岭，聚烯烃价格走出分化行情。今年 1-3 月，聚烯烃期货价格区间震荡，走势主要由基本面主导。L 主力合约在区间（7000,8200）内震荡运行，PP 主力合约在区间（7000,7500）内震荡运行。今年上半年由于聚烯烃投放产能较多，供应端压力较大，盘面承压运行。后随着春节后下游逐步开工，聚烯烃价格季节性反弹，但由于市场预期需求较弱，反弹力度有限。LP 价差在（350，700）之间运行，由于 2024 年国庆节后，由于国际形势紧张以及新

6、增装置延迟投产，供应缩减，库存低位，聚乙烯价格走势相对聚丙烯更强，LP 价差高位运行。今年 4-6 月，由于特朗普政府上台之后再度发动贸易战，对全球范围加征关税，全球预期需求衰退情绪浓重，原油价格暴跌，聚烯烃价格也随之大幅下调。聚乙烯的进口依赖度相比聚丙烯更高，此次事件对聚乙烯影响更大，因此聚乙烯价格跌幅相比聚丙烯更大，LP 价差逐渐回归。今年 6-8 月，伊以战争突发，原油价格暴涨，成本端支撑较强，刺激聚烯烃价格低位反弹。但由于供应端持续放量，需求端相对萎靡，聚烯烃价格反弹力度有限。且由于伊朗是中国主要的聚乙烯进口国，中东局势突变引发市场对聚乙烯进口的忧虑，导致聚乙烯的期现价格走势相对聚丙烯