有色金属行业周报：碳酸锂价格短期或震荡运行继续推荐锑钴钨锡等战略金属-251206（28页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 碳酸锂价格短期或震荡运行，继续推荐锑钴钨锡等战略金属 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：印尼印尼 RKAB 审批仍未有明确消息，对镍矿价格或有支审批仍未有明确消息，对镍矿价格或有支撑撑 截止到 12 月 5 日，LME 镍现货结算价报收 14,720 美元/吨，较 11 月 28 日上涨 0.41%，LME 镍总库存为 253,116 吨，较 11 月 28 日减少 0.65%；沪镍报收 11.77 万元/吨，较 11 月28 日上涨 0.44%，沪镍库存为 42,508 吨，较 11 月 28 日增加4.23%；截止到 12 月 5 日，硫酸镍

2、报收 27,500 元/吨，较 11 月28 日价格持平。根据 SMM，印尼原料方面，火法矿方面，供应端方面，苏拉威西部分地区已全面进入雨季，降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。印尼 IMIP 园区相关事件虽然对镍产业链整体的直接影响有限，但反映出印尼政府海事与矿业

3、监管力度正在加强，这也加剧了市场对明年 RKAB 批复可能面临供应端风险的担忧。整体来看，随着新的 RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑。上游供应仍旧偏紧，供需格局对钴价有支撑上游供应仍旧偏紧，供需格局对钴价有支撑 截至 12 月 5 日，电解钴报收 41.45 万元/吨，较 11 月 28日价格上涨 2.60%；氧化钴报收 317.50 元/千克，较 11 月 28日价格持平；硫酸钴报收 8.85 万元/吨，较 11 月 28 日价格上涨 0.17%；四氧化三钴报收 359.50 元/千克，较 11 月 28 日价格上涨 0.56%。根据 USGS 数据，202

4、4 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为 1.81/8.7/8.7 万吨，战略配额分别为 0/9600/9600 吨，合计出口配额分别为 1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金 2025 年钴产量与 2024 年持平，刚果金 2025 年 2 月 22 日-10 月 15 日暂停出口，约减少 16.52 万吨出口供给，占 2024 年全球钴产量的57%，2026-2027 年按照 2024 年标准计算，减少

5、的出口供应量约占 2024 年全球钴产量的 43%。从基本面看，刚果（金）钴中间品出口审批仍未通过，短期内钴市场供需偏紧的格局未发生根本转变。我们预计未来 2 年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资源类企业。评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限

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