【东吴证券】东芯股份（688110）-SLC利基存储涨价，砺算再添成长动能-251129（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东芯股份（688110）SLC 利基存储涨价，砺算再利基存储涨价，砺算再添添成长动能成长动能 2025 年年 11 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 谢文嘉谢文嘉 执业证书：S0600125020003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)130.00 一年最低/最高价 21.90/139.84 市净率(倍)18.48 流通A股市值(百万元)57,492.47 总市值(百万

2、元)57,492.47 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.03 资产负债率(%,LF)5.21 总股本(百万股)442.25 流通 A 股(百万股)442.25 相关研究相关研究 东芯股份(688110)：2024 年三季报业绩点评：盈利能力稳步修复，成长动力充足 2024-10-30 东芯股份(688110)：2024 年中报业绩点评：营收逐季改善，持续布局“存、算、联”一体领域 2024-08-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）530.59 640.95 832.00

3、 1,112.00 1,447.00 同比（%）(53.70)20.80 29.81 33.65 30.13 归母净利润（百万元）(306.25)(167.14)(160.20)(48.44)120.29 同比（%）(265.13)45.42 4.15 69.76 348.30 EPS-最新摊薄（元/股）(0.69)(0.38)(0.36)(0.11)0.27 P/E（现价&最新摊薄）(187.73)(343.97)(358.88)(1,186.76)477.96 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 国内国内 SLC NANDSLC NAND 龙头，受益利基存储涨

4、价龙头，受益利基存储涨价：东芯半导体 SLC NAND Flash处于国内前三的地位。东芯持续强化在 SLC NAND Flash 领域的技术领先优势，并加速存储产品的迭代升级。在 NAND Flash 领域，其“1xnm闪存产品研发及产业化项目”已实现量产，工艺优化与产品可靠性指标显著提升，相关产品已进入市场销售阶段。同时，2xnm 制程 SLC NAND Flash 产品线持续扩充，可靠性指标进一步突破。目前在智能穿戴设备等特定领域，SLC NAND Flash 凭借擦写速度与存储密度优势，已形成对NOR Flash 在代码存储应用中的替代效应。应用领域多维升级，布局汽车、机器人赛道应用领

5、域多维升级，布局汽车、机器人赛道：在汽车领域，东芯半导体SLC NAND Flash、NOR Flash 以及 MCP 等产品陆续有更多料号通过 AEC-Q100 的验证，将适用于要求更为严苛的车规级应用环境。公司积极进行车规客户的导入和验证，完成国内多家整车厂的白名单导入，多家境内外一级汽车供应商（Tier1）的供应商资质导入，并已向包括境外知名的一级汽车供应商（Tier1）等进行车规产品的销售。同时，在人形机器人领域，东芯半导体也有一些存储方案在研。砺算产品持续突破，云计算合作框架落地。砺算产品持续突破，云计算合作框架落地。东芯子公司砺算 GPU 产品持续突破，其最多可同时运行 48 个没

6、有依赖的任务，无需等待，能够最大化 GPU 使用效率，实现“智能多任务处理”；通过打破三角形渲染的顺序限制，在不依赖顺序的场景下提升 50%渲染效率，实现“智能乱序渲染”；支持 FP32 或 INT32 的指令双发射，实现“硬件级智能分配”；在矩阵内存布局优化层面，砺算 7G100 系列 GPU 将矩阵数据以方块形式存储，更贴近实际使用模式，优化 40%显存使用效率。且上海砺算近日与某国内领先云计算服务商签署了战略合作框架协议，双方就未来在国产云桌面系统开发、国产 AIPC、云渲染、数字孪生解决方案等领域的合作达成指导性的框架协议，具体项目未来再另行签订具体的业务协议。我们看好砺算商业化落地进