百普赛斯（301080）-A股公司研究报告：2025年前三季度营收同比增长32%需求端改善驱动-251104（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月0404日日优于大市优于大市百普赛斯（百普赛斯（301080.SZ301080.SZ）20252025 年年前三季度前三季度营收同比增长营收同比增长 3232%，需求端改善驱动需求端改善驱动核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评医药生物医药生物医疗服务医疗服务证券分析师：马千里证券分析师：马千里证券分析师：陈曦炳证券分析师：陈曦炳010-880054450755-S0980521070001S0980521120001证券分析师：彭思宇证券分析师：彭思宇0755-S098052106

2、0003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价62.44 元总市值/流通市值10480/7909 百万元52 周最高价/最低价74.24/36.40 元近 3 个月日均成交额186.19 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告百普赛斯（301080.SZ）-2025 上半年营收同比增长 29%，国内需求端持续改善 2025-08-22百普赛斯（301080.SZ）-全年营收同比增长 18.6%，单四季度营收及净利润同比大幅改善 2025-04-22百普赛斯（301080.SZ）-常规业务营收同比增长 19%，GMP 级别生产基地进入试生产阶段 2024-0

3、9-02百普赛斯（301080.SZ）-常规业务营收同比增长 29.5%，苏州生产基地投产在即 2024-04-26百普赛斯（301080.SZ）-海外常规业务营收同比增长超 40%，短期净利润承压 2023-11-062025年前三季度营收同比增长年前三季度营收同比增长32%。2025年前三季度，公司实现营收6.13亿元（+32.3%），归母净利润1.32亿元（+58.6%），主要为需求端改善驱动。分季度看，2025Q1/Q2/Q3 分别实现营收 1.86/2.01/2.26 亿元（分别同比+27.7%/+30.9%/+37.5%，Q2/Q3 分别环比+7.7%/+12.3%）,归母净利润0

4、.41/0.43/0.49 亿元（分别同比+32.3%/+66.1%/+81.5%，Q2/Q3 分别环比+6.5%/+12.5%）。毛利率平稳毛利率平稳，净利率改善净利率改善。2025Q1-3，公司毛利率为91.2%（同比-0.1pp）、净利率21.6%（同比+3.6pp），公司毛利率企稳，净利率持续改善；销售费用率28.9%（同比-2.6pp）、管理费用率14.7%（同比-2.4pp）、研发费用率22.1%（同比-4.2pp）、财务费用率-4.7%（同比+3.5pp），期间费用率整体为60.9%（同比-5.8pp）。投资建议：投资建议：百普赛斯是全球领先的重组蛋白试剂提供商，深耕工业端客户，

5、产品质量高壁垒；加速全球化布局，海外收入高增长；围绕细胞基因治疗研发生产场景，拓展GMP级别产品种类。根据公司三季报，我们对盈利预测进行调整，预计 2025-2027 年营收为8.47/10.65/12.88亿元（前值为7.86/9.44/10.88亿元），归母净利润分别为1.81/2.46/3.12亿元（前值为1.57/2.25/2.82亿元），目前股价对应PE分别为41/30/24x，维持“优于大市”评级。风险提示：风险提示：新产品研发不及预期的风险、市场竞争激烈的风险等。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E

6、2027E营业收入(百万元)5446458471,0651,288(+/-%)14.6%18.6%31.3%25.7%21.0%净利润(百万元)154124181246312(+/-%)-24.6%-19.4%46.0%36.2%26.7%每股收益（元）1.281.031.512.052.60EBITMargin21.5%15.6%22.2%24.2%25.0%净资产收益率（ROE）5.9%4.7%6.8%9.1%11.3%市盈率（PE）48.860.541.430.424.0EV/EBITDA55.859.232.324.620.3市净率（PB）2.892.862.822.762.70资料来