【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：建筑业PMI回升，基建或成为短期稳经济抓手-251130（20页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 建筑业建筑业 PMI 回升，基建或成为短期稳经济抓回升，基建或成为短期稳经济抓手手 2025 年年 11 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 四季度高基数下寻找 alpha 2025-11-24 就业数据改善，期待政策托底 2025-11-17 增持（维持）Tabl

2、e_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.11.222025.11.28，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.07%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.64%、2.90%，超额收益分别为 0.43%、-0.83%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为350.2 元/吨，较上周-0.7 元/吨，较 2024 年同期-78.0 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、东北地区、华东地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：两广地区（+10.0 元/吨）、

3、中南地区（+3.3元/吨）；较上周价格下跌的地区：泛京津冀地区（-3.3 元/吨）、华北地区（-4.0 元/吨）、西南地区（-4.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 68.1%，较上周-1.1pct，较 2024 年同期+1.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 45.4%，较上周-0.3pct，较 2024 年同期-2.1pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1147.8 元/吨，较上周-20.5 元/吨，较 2024 年同期-285.4 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5932 万重箱，较上周-83 万

4、重箱，较 2024 年同期+1544 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格延续小涨趋势，主要受前期个别厂报价提涨带动。截至 11 月 27 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格较上周持平，全国企业报价均价在 3535.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3531.75）上涨 0.1%；本周电子纱市场主流产品 G75 报价延续稳定走势。近期国内各电子纱池窑厂产销保持相对高位。本周电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价维持 3.9-4.4 元/米不等，

5、成交按量可谈。周观点：周观点：（1）11 月 PMI 总体弱复苏，制造业 PMI 环比回升 0.2pct，建筑业 PMI 环比回升 0.5pct，其中建筑业新订单回升，建筑业活动预期达年内高点。基建或迎来阶段性回暖，我们判断主要是地产和其他服务业承压之下，基建成为阶段性稳经济的抓手。我们短期推荐，首先是基建链条方向，建议关注海螺水泥、东方雨虹、中国交建等。其次是装修消费方向，建议关注箭牌家居、三棵树、悍高集团、兔宝宝、欧派家居等。再次是欧美出口产业链，中国巨石、中材科技、长海股份、圣晖集成、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。（2）科技方面，十五五期间科技自立自强是重中之重。国产半导体有

6、望加快发展，尤其是先进制程，继续推荐洁净室工程板块，订单均有高增，例如圣晖集成，建议关注亚翔集成和柏诚股份，受益于 PCB 升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等。AI 端侧应用上，随着模型和算力的匹配，26 年智能家电有望快速发展，建议关注处于 1-10 的阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络。处于 10-100 阶段的清洁机器人龙头石头科技。同时也建议关注其他科技属性较强的公司，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。（3）消费方面，地产价格和销售的负向螺旋仍在持续。三季报显示地产链业绩仍较为平淡，营收仍然处在下降通道，好的是大部分公司都体现出了收缩人员的效果，费用率有所下降。印证了