【中邮证券】长光华芯（688048）-光联AI，芯载未来-251125（6页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-112025-022025-042025-062025-092025-11-14%0%14%28%42%56%70%84%98%112%126%长光华芯电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）74.41总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.76/1.76总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）131/13152 周周内内最最高高/最最低低价价90.41/34.05资资产产负负债债

2、率率(%)9.4%第第一一大大股股东东苏州华丰投资中心(有限合伙)研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:长长光光华华芯芯(6 68 88 80 04 48 8)光光联联 A AI I，芯芯载载未未来来l投投资资要要点点前前三三季季度度营营收收净净利利显显著著增增长长，单单季季扣扣非非净净利利改改善善持持续续向向好好。2025年前三季度，公司实现营业收入 3.39 亿元，同比增加 67.42%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比增 133.04%；实现扣非归母净利润-0.24亿元，同比增加76.56%。2025年三季度单季，公司实现营业收入1.25

3、亿元，同比增加 66.30%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增加157.25%；扣非后归属母公司股东的净利润为-0.13 亿元，同比增加58.09%。光光通通信信产产品品矩矩阵阵聚聚力力成成型型，市市场场规规模模稳稳步步扩扩大大。面对市场需求爆发式增长与更高性能芯片要求，公司发挥 IDM 平台优势持续深耕研发，推出满足“国产替代”需求的高性能光通信芯片产品。公司拥有EML、VCSEL、CW Laser 三种类型的光通信芯片，为市场提供高端芯片解决方案。2025H1，公司 100G EML 已实现量产，200G EML 已开始送样。100G VCSEL、100mW CW DFB 和 70m

4、W CWDM4 DFB 芯片已达到量产出货水平。前前瞻瞻布布局局硅硅光光、薄薄膜膜铌铌酸酸锂锂等等多多技技术术路路线线，筑筑牢牢长长期期技技术术竞竞争争壁壁垒垒。基于高功率半导体激光芯片领域十余年的技术积累，公司沿用成熟的 RWG 设计和端面钝化工艺开发了硅光光源芯片，解决了长期可靠性难题，现已成功推出宽温 70mW/100mW/200mW 等 CW DFB 光源产品，持续为高速硅光模块提供高性能光源解决方案。同时，公司通过全资子公司出资成立苏州星钥光子科技有限公司布局硅光方向；通过投资匀晶光电布局新材料方向，薄膜铌酸锂通过带宽极限突破与集成工艺创新，正重塑高速光通信架构。l投投资资建建议议我

5、们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 4.83/6.79/9.52亿元，归母净利润 0.44/0.89/1.44 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；客户集中度较高风险；技术升级迭代风险；生产良率波动风险。发布时间：2025-11-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）273483679952增长率(%)-6.0577.1540.5

6、240.22EBITDA（百万元）-66.67161.73243.50332.19归属母公司净利润（百万元）-99.7443.6588.56143.54增长率(%)-8.47143.76102.9062.08EPS(元/股)-0.570.250.500.81市销率（P/S）48.1127.1619.3313.78市净率（P/B）4.394.334.214.02EV/EBITDA-94.7880.6452.8438.36资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3.1 1 相相对对估估值值我们参考A股光电子器件制造公司进行相对估值分析，参考公司2025年iFind一致预期